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近兩年中國金融體系裡最吸引人的投資就是信託產品，很多投資門檻100萬元的信託產品可以提供高達15%以上的年化收益率。這些信託產品之所以有吸引力，不僅僅是因為他們在一個低利率的市場環境下提供了高額的投資回報，亦是因為投資者認為這些產品非常安全。很多投資人認為，這些信託產品和銀行發行的理財計劃在安全性方面，同銀行存款本身的安全性沒有什麽太大的差別。雖然在這些產品的說明書裡明確表示，銀行不會對這些產品的投資安全負責任，但是很多投資者認為，中國的監管體系和銀行對自身聲譽的關注，均會要求銀行對這些信託產品的投資安全負有全部責任。
不斷擴張易致資不抵債
與此同時，很多企業之所以敢於債台高築，很重要的一個原因是他們相信在自己進行大量的投資和創造了大量就業之後，一旦投資真的失敗，政府和國有銀行一定會對企業進行救助。中國很多企業是在政府明確和隱含的鼓勵和保證之下，選擇進行了大量自知難以持續的擴張產能投資，最終導致企業資不抵債，不得不尋求地方政府和國有銀行的救助。
讓人特別擔心的事，在過去一段時間裡，地方政府和地方政府融資平台的主要融資來源，恰恰是信託產品和理財計劃，以及類似的影子銀行產品。很多自身投資收益很低或者投資風險比較高的投資產品，由於影子銀行所提供的隱性擔保，搖身一變成為收益比較高，相對比較安全的信託產品。
短期刺激政策扭曲風險
中國目前經濟增長速度放緩，某些行業產能嚴重過剩，地方政府和企業債務水平攀升。金融市場波動的現狀，一定程度上是過去一段時間政府擔保和剛性兌付所引發的某些局部經濟領域剛性泡沫破裂所導致。政府推動短期經濟增長的良苦用心，雖然在短期達到了政策目標，但是卻在不經意間扭曲了全社會對於風險的判斷和投資者的風險偏好，扭曲了投資收益和風險之間的平衡關係，以及資本這一重要生產要素的合理配置。中國目前所面臨的中小企業融資難、息率貴、新增貨幣供應難以流入和服務於實體經濟，以及諸多投資領域裡投機和泡沫頻現，其實皆是這種剛性泡沫在經濟金融不同領域的不同反映。■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明
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