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■王良享認為，除非為真對沖，否則現階段難以透過炒賣人民幣匯價獲利。張偉民 攝
王良享：TRF合約未見急增 損失料不大
香港文匯報訊（記者 周紹基）踏入今年來，人民幣匯價出現「超級過山車」走勢，過去兩周人行在港鬥「大鱷」令人民幣離岸價(CNH)狂升爆跌。人民幣匯價的波動，令一眾炒家損手外，也可能「錯殺」一班買入目標可贖回遠期合約(TRF)的廠家。不過，有銀行界人士指出，由於本港有聯匯，令廠家要對沖匯價風險的需要很低，本港TRF的合約並不多，相信今次人民幣的跌浪，沒有打擊到本港金融系統的「健康」。
過去數年，人民幣長升長有，令廠家買入大量目標可贖回遠期合約(TRF)以對沖人民幣升值，惟去年「811匯改」後，人民幣升勢逆轉，有廠家最終賠上數百萬人民幣至過億元，甚至登報希望人行出手打救。星展香港財資市場部大中華區董事總經理王良享上周接受本報訪問時表示，本港由於擁有龐大的人民幣資金池，加上港元與美元掛鈎，廠家需要對沖匯兌風險的需要很低，至於炒作人民幣的炒家，也傾向以「買長沽空」的傳統方式炒作，故據他所知，本港銀行間發行的TRF額度並不高。
拆息大升炒家難賺錢
王良享續指，人民幣離岸拆息在上周曾被挾高至約100厘，即每天單是罰息已達0.3%，需要人民幣每天波動1%以上，炒家才可有錢賺。若持有較長線的人民幣期貨，例如3個月期，息率更近8厘，成本更高，打擊了近期人民幣的炒作。他認為，除非為真對沖，否則現階段難以透過炒賣人民幣匯價獲利。
「近期人民幣下跌，原因包括市場看不到內地經濟數據於短期內有好轉，加上美元因加息轉強，令人民幣在內的各國貨幣也下跌，而更重要的是，市場獲悉到訊號，人行容許人民幣偏軟行走。」他認為，人民幣還會疲弱，但由於人民幣分隔了在岸及離岸市場，成為了緩衝區，人民幣的貶勢料不會過急。
貸存比率低影響有限
事實上，去年8月匯改至今，人民幣中間價貶值約2%，撇除美元後，其他主要外幣的跌幅也大致相若，顯示人民幣較其他主要貨幣偏弱，但相差並不遠。王良享承認，人民幣利率波動大，令銀行的資產負債表中，貸存期要更契合，如沒足夠的人民幣現金流，銀行是不會買入人民幣債券，但由於本港銀行人民幣的貸存比率只有約13%，故人民幣的波動，對本港金融機構的風險有限。
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