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湘財證券首席分析師 金琦
上周行情可用「慘痛」二字形容，經歷股災3.0的「熔斷」事件後，上證指數終於有了穩定在2,900點附近的趨勢，卻被上周二的一根實體大陰線打破，更在周三創下13個月來的新低。雖然周五指數略有反彈，但總體只能被認為是修復性小反彈，市場機構普遍表示目前位置仍需觀望，短期下跌趨勢並未能判明，更有人大言2,500點見，極限位置在1,500點。但筆者對此有持有不同意見，認為目前股指運行到此已不用再悲觀，大底近在眼前，投資者應理性看待目前局勢。
「價值底」漸獲確認
在上周股評中，我們已經闡述過2,900點附近從基本面角度來看已經問題不大，優秀個股估值已經開始誘人，我們稱之為「價值底」。算上8月底李克強總理召開一行三會最終大盤到達2,850點位，上周官媒力挺大盤的行動也做實了「政策底」。那麼，現在就只有短期市場情緒形成一個「市場底」需要判斷，而這也才是最終形成底部低點的決定性因素。
「市場底」究竟在哪？下跌趨勢是否已結束？要搞清這個問題，我們就不得不反思上周大盤指數的走勢，為何大盤會在沒有明顯利空的情況下，加速趕底？筆者認為，目前市場上追求絕對收益的眾多私募基金產品是造成這波非理性殺跌的主要推手。不同於公募基金產品，私募基金產品追求絕對收益，且無最低倉位限制，但市面上大部分私募基金產品在基金合同中都會明確產品平倉線。在經歷過股災3.0後，仍然留在場內的私募基金產品已經傷痕纍纍，很多產品已瀕臨平倉線，年底又要面對一波贖回高峰潮。
殺跌主力已集中釋放
弱勢調整+平倉線+贖回潮的疊加效應使得場內專業私募機構被動變成了上周殺跌的主力。雖然，面對未來仍然有中國經濟增速不確定、匯率市場波動的干擾因素，但前者是制約大盤上限，後者是影響短期波動。殺跌的主力，我們認為大概率已經在上周集中釋放大部分壓力，基於此判斷，我們認為上周五的反彈極具意義，這可能是真正意義上的最後一跌。最後，提醒投資者仍然需要注意指數的上漲上限在哪裡，這一點並不樂觀。
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