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■在經濟放緩及企業盈利前景向淡下，宜投資行業增長股，其中消費類股如電子消費股等可作為投資對象。圖為2015年10月第35屆香港秋季電子產品展。資料圖片
在經濟增長遲緩及盈利低迷的環境下，今年由下而上的選股方式更為重要。在大中華股市中，我們仍將重點投資於擁有可持續業務模式及強勁現金流的公司，包括增持內地消費和服務行業股；看好傳統的香港公司，擁有非常保守的資產負債表、穩健的業務優勢、利好的股息。 ■施羅德大中華區股票主管 盧偉良
中國的潛在風險包括中國政府的政策錯誤、企業的盈利風險（由於通縮環境導致收入增長疲弱）以及銀行體系的不良貸款進一步增加。短期而言，儘管重組將繼續對經濟帶來壓力，預測金融體系不會出現嚴重的系統性崩潰。
改革方面最重要的進展是金融市場自由化。人民幣被納入特別提款權(SDR)貨幣組合是人民幣國際化的重要里程碑。此外，股市持續自由化（首先是滬港通計劃，其次是與此類似的深港通計劃亦即將實施）將擴大中國股市的可投資範圍並帶來進一步投資機遇。另外，指數供應商MSCI去年底將總部位於中國的ADR（美國預託證券）公司納入MSCI中國指數及MSCI新興市場指數（將於明年5或6月完成），這將對中國市場發展產生更深遠的影響。經濟結構調整亦將更好地反映中國「新經濟」的現實，其中教育、互聯網、電子商務、旅遊及消費行業在經濟增長中將扮演更重要的角色。
內地股市估值已甚低
據MSCI中國指數所示，目前中國股市估值接近過去幾次危機時期（包括2008年環球金融危機）的最低水平，而連續市賬率接近1.1倍。我們認為許多壞消息已反映在股價上。由於通縮環境將使中國政府能夠進一步推出貨幣刺激措施（如下調存款準備金率/利率），市場流動性將維持利好。
鑒於我們看好中國消費需求的長期前景，繼續增持消費/服務行業股，包括互聯網、旅遊及教育。我們亦有選擇性地投資能夠受惠於利好政府政策的公司，包括鐵路設備、環境保護及可再生/替代能源股。另一方面，鑒於資產質素風險上升及淨息差下降，我們仍對銀行股維持謹慎。與此同時，我們普遍減持石油及商品股。
內地經濟低迷及訪港遊客數目持續下降正對香港零售業造成不利影響，而零售業是過去幾年香港經濟增長的主要動力。
港傳統公司低負債業務穩
儘管近期本地經濟前景更趨黯淡，但長期而言，我們繼續認為內需股具有良好價值，包括商業地產投資者、多元化地區及環球綜合企業、泛區域保險公司及個別出口製造商。這些企業通常擁有非常保守的資產負債表、穩健的業務優勢、利好的股息以及投資者非常熟悉的優質管理層。 (摘錄)
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