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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
自從日本央行於1月29日宣佈於2月16日正式實施負利率以來，環球股、匯、債、金市場已十分波動。美元兌日圓在宣佈當天大升至121水平後便一直下滑，曾跌至111水平。證實負利率短期不能穩定日圓匯價，而日股日經平均指數曾經跌穿16,000點，年初至今已下滑15%。
數據顯經濟復甦仍脆弱
日本剛於2月15日公佈了上季度國內生產總值(GDP)，按季跌1.4%，一反第三季的1.3%增幅，降幅也遠遜市場預期。而上季經濟萎縮，主要由於民間消費持續疲軟及出口(尤其是對亞洲和美國的出口)下跌，數據顯示日本經濟復甦仍然脆弱。
其次，去年日股持續為投資者帶來不俗的回報，日經平均指數的升幅（以美元計價）也達雙位數，優於美股及歐股。當中有賴安倍晉三的三支箭成功令日圓大幅貶值，弱貨幣大大提升了日企的盈利，大型出口商尤其受惠。根據最近一項調查，日本大型企業普遍能接受美元兌日圓於115水平或以上，相對弱日圓可增加競爭力及提高盈利，所以現時日圓偏強匯價水平料已開始影響企業。
觀察以上兩項日本面臨萎縮和強日圓之風險，1月推出的負利率政策雖壓低利率和債券孳息率，但是市場反應卻無動於衷，日圓不跌反漲，股市下挫，預期日央行將可能再進行干預。下次日本央行貨幣決策會議是在3月14-15日舉行，預期方向將繼續以壓低日圓為主，不排除會再度減低負利率，推加量寬(QQE)，或繼續延遲明年實施消費稅等。
圓匯企穩115買入時機
日本本土投資者亦是主宰日圓走勢的另一主要動力，最近日本投資者因避險對海外資產感到擔心並開始贖回，資金由外地撤回日本增加了強日圓壓力。相信接近3月份，各主要央行的議息會議並預期制出各樣寬鬆政策以支持經濟，避險情緒將有望降溫，日本央行的實行之負利率政策可望發揮其功效及日圓有機會轉弱。
因現時市況波動，預期日圓將徘徊於111至115水平。短期而言不排除日本股市在急跌後作出反彈，但日圓走勢亦正主導日股走勢 ，在避險情緒隨時升溫下，日股短期將十分波動，投資者宜保持審慎態度，待日圓站穩115水平可為買入日本股市時機。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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