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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
本月中國人行意外降準，市場亦期待歐日央行將擴大寬鬆，加上油價連續三周反彈，使得市場信心回穩，帶動資金重返風險性資產，而美國高收益債券價格自2月中旬已見回升。根據EPFR資料顯示，截至3月2日為止，美國高收益債券型基金及ETF合計一周錄得52.7億美元資金淨流入，已連續第三星期獲得資金流入，亦創2003年以來最大規模的單周資金淨流入。
美國經濟仍處增長階段
美國近期經濟數據理想，耐用品訂單、個人開支、製造業採購經理指數及非農就業數據等均優於市場預期，可見美國經濟仍處於增長階段，早前市場憂慮美國可能會陷入衰退為過分悲觀。經濟增長持續對美國股市及高收益債券有利。而本年至今油價與高收益債券相關性高，故近期油價回穩有助高收益債劵表現。
最近資金重回高收益債市場，除了投資氣氛改善外，高收益債券的投資價值合理亦是其中之主要原因。過去數月油價大幅下滑以至投資者對能源類別公司之違約憂慮提高，令以能源類為首之高收益債券信貸息差曾一度擴大至900點子左右水平。現時整體美國高收益債信貸息差仍達700點子，高於過往5年平均值之約500點子。高於歷史的息差，反映目前高收益債券市場的流動性較差及投資者被避險情緒主導。
投資多元資產化降風險
雖然現時美國可能會陷入衰退之機會不高，市場信心似乎暫時回穩。然而潛在不確定因素仍然存在，包括外圍經濟走勢、聯儲局加息進度，以及石油市場供過於求的狀況均可能左右到高收益債券走勢。投資者亦需注意能源類發債公司之違約風險，去年高達11%，預計本年內可能還有能源企業面臨破產。所以油價波動及環球經濟前景仍不明朗的環境下，投資者不宜過度集中投資於信貸評級稍遜的高收益債券，而可利用多元資產組合增持投資高收益債券，既可分散風險，又可捕捉資金回流風險資產，為現時投資高收益債市場投資較穩妥之選擇。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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