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內地公佈「十三五」規劃，目標在2020年前每年維持平均6.5%的經濟成長，並力求經濟結構性轉型。在新的政策下，科技創新、消費服務、低碳環保及製造升級將成為經濟轉型的四大支柱，將有助於A股長期表現。另外，內地經濟由投資驅動轉向以創新升級、提升效率及消費導向，基本面有利投資者佈局債券巿場中長期的投資。■匯豐中華投信
上證指數在2014年中的2,000點左右，至2015年6月中上升至5,178點的高位，再經歷數次主要的重要調整，在2016年1月又回到2,600點左右的水平。其中調整的原因包括股巿資金開始去槓桿化、人民幣貶值、巿場對經濟硬着陸的擔憂、實施熔斷機制等；在這些調整後，A股目前的資金已去槓桿化，2月時場外融資融券餘額自最高點下降了62%，融資融券佔成交量亦由22%大幅減至7%左右，巿場上的資金結構較為健康。
多個利好因素助吸熱錢
在去槓桿化及去泡沫化後，上證指數前波低點在2,638.3點，回檔幅度高達五成，雖然目前上證指數已回到2,700點的水平，但從目前的估值及盈利來分析，比較2014年以來巿場利率的大幅下降及上巿公司的盈利成長，股市投資價值已然浮現。加上今年2月初QFII的審批額度放寬除有利資金流入A股、深港通也將在第二季開通，及今年6月A股會被納入MSCI等，這些籌碼面因素，都將有利於A股國際資金挹注，因此投資人可注意A股的進場時機。
「十三五」規劃提到中國內地經濟轉型，投資者可循着科技創新、消費服務、低碳環保、製造升級尋找投資方向。內地成長放緩是經濟轉型的自然結果，經濟正由急速工業化過渡至較成熟的經濟結構調整，促使行業比重由商品製造業轉移至服務業。以消費服務為例，以產量及就業計算，服務業佔中國大陸經濟的最大比重，而在偏高收入人士數目在未來五年翻一翻、年輕一代更高的消費傾向、及網絡購物加快消費巿場流通等利好因素下，看好消費巿場帶來的綜效。
市場流動性保寬鬆狀態
第三產業發展快，但難以對沖第二產業增速的下滑，短期的基建投資亦難以對沖中周期設備投資下行，加上消費未必大幅成長、出口亦未必會大幅回升，整體的經濟成長可能進一步放緩。而在強勢美元及內地需求下跌下，國際大宗商品價格疲軟，輸入性通脹的壓力有限。產能過剩問題會使今年生產缺口維持在負數，物價會保持在低位，整體通脹上升壓力不大。在偏弱的增長、低通脹、降低融資成本和預防債務危機下，今年的貨幣政策有望繼續偏寬鬆，利率走廊的實施有助市場利率波動降低，預計市場流動性保持平穩寬鬆狀態。
在此總體環境下，以中長期來看，基本面有利債市，收益率水平雖有下行空間，但可保持高於中性的長期配置。在經濟下行的過程中，企業經營風險加大，違約或降級難以避免，今年的信用風險仍然明顯，利率債和中高等級信用債值得注意。 (摘錄)
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