南華金融集團高級策略師 岑智勇
雖然近日市況淡靜，但港股通卻持續錄得資金流入，在執筆之時，港股通的累計額度已經失守1,000億元人民幣。有分折指出，港股通在5月的每日平均吸資約12.8億元，以此速度去衡量，最快77個交易日內就會耗盡餘額，相當於3個半月後，港股通或出現「能沽不能買」現象。
港通股持續錄得資金流入，更出現首次擬似敵意收購，說的是廣州無線電集團近日不斷買入神州控股(0861)的股份，在截至5月12日，廣州無線電集團已持有神州控股的11.08%權益，成為集團的主要股東之一，其持股量更已超過聯想控股(3396)。由於這是滬港通開通後首次出現類似情況，所以便惹來市場人士廣泛討論。不過，其實在滬港通以外的渠首，也曾出現A股公司或內地富商不斷在市場買入香港上市公司股份，成為其主要股東之一，同時也曾惹來被敵意收購的討論。
這類被併購的公司，背後各有不同原因，比較正路的原因是公司在行業內擁有較高的技術，又或者有較強的競爭優勢，又或者是公司業務與收購者能產生協同效應，以致被內地同業垂青。但也有可能出現其他的原因，例如是被內地投資者看中公司的上市地位，或者是收購者希望透過管理手法，以提升公司的表現。
歸納被併購公司條件
就神州控股的例子來說，公司盈利水平在2012財年後慢下來，更一度錄得虧損，雖然在最新財年能錄得盈利，但卻較去年度倒退。股份最新財年的股東回報率(ROE)為7.6%，在港股通名單中未算吸引。綜合而言，神州控股近年的經營情況未算理想，但由於是聯想系的公司，其品牌仍是有一點價值。
神州控股的股權較為分散，並擁有多個機構投資者股東，例如J.P. Morgan Fleming Asset Management、Allianz SE、SAIF Partners III L.P.及International Value Advisers等。根據彭博的數據，機構投資者合共持有神州控股54.7%的權益，公司的自由流動股權為67.66%。
筆者嘗試在港股通股份之中，按以下條件搜股，希望能找出下一家有機會被併購的公司：
1) 股東回報率在7.6%或以下
2) 最新財年盈利倒退
3) 機構投資者持股在54.7%或以上
4) 公司的自由流動股權為67.66%或以上
港股通選股攻略
根據上述條件，搜出的股份包括：恒隆集團(0010)、中國石油化工(0386)、中國神華(1088)、兗州煤業(1171)、金隅股份(2009)、上海電氣(2727)及中海油田服務(2883)。至於這些股份會否成為下一個被併購的對象？暫時不得而知。
事實上，要從港股通股份中尋寶，還有很多方法，例如是參考港股通(經紀編號6999)的買盤情況，又或者像筆者般，先從財務模型找出優質的股份，然後再以量化分析的方法去優化投資組合的比重，對此有興趣的讀者，歡迎與筆者聯繫交流。（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）