愈來愈多人喜歡投資債券基金，目的是希望得到穩定的利息收入，而且流動性高，可隨時買賣。前兩年投資債券基金組合的回報相當不錯，除可以收取每年較銀行可觀的年利息之外，債券基金價格亦有一定升幅，可謂價息兼收。可是近一年來，市場普遍認為美國將會重新步入加息周期，對利率敏感的債券市場可能因此受到影響。究竟現階段是否投資債券基金的好時機呢？
■康宏理財營銷策略及業務拓展總監 卓啟雄
近期股市風高浪急，回顧2015年，很多傳奇投資者都經歷糟糕的一年，就以股神巴菲特旗下的巴郡公司為例，其股價就大跌超過11%。若避險情緒升溫，資金便會流向風險較低的資產，而當中的債券就是一個很好的避風塘。金管局最近亦公佈了整體投資收入，發現外匯基金及債券收入表現比預期好，這意味着財富在這個環境下有新的投資出路。
兩因素影響債券價格
影響債券格價的因素眾多，本欄篇幅有限，今次主要討論兩項因素，就是利率風險和信貸風險。
首先，利率與債券價格一般都成「搖搖板」關係，即是當利率上升時，債券價格便會下跌，相反亦然。其背後原因不難理解，因為當利率上升時，人們預期新的投資機會及回報會較吸引，因而令原本的投資吸引力相對下降，債券價格便會受壓。想了解利率對債券的敏感度，我們可以以「債券存續期」來分析：「存續期」是指，將每年收到的利息換成現值，加起來所需要的回本時間；存續期間越長，債券價格受利率的影響就越大。例如存續期為5.9年，即代表在其它因素不變下，利率上升1%，債券價格便會跌約6%。
其次，信貸風險亦是影響債券基金價格的重要因素。市場上的信用評級機構，例如穆迪、標準普爾和惠譽等都會為債券進行信貸評級。其等級由AAA到D，當中有二十多個等級，而每個級別代表着不同的信譽。舉例說，評級為AAA代表信譽極好，幾乎無風險；評級為BB代表信譽欠佳，支付能力不穩定，有一定風險；而評級為D即代表債務違約。一般而言，評級較低的債券相對願意支付較高的利息來吸引投資者，但由於信貸風險較大，相對上基金價格的波動亦會較大。
定存到期換馬債券案例
在經濟環境和利率不明朗的大前提下，投資者可以將資產轉移至存續期較低和信貸評級較高的債券基金。為方便大家了解，筆者以一個真實個案作例子：客人陳先生的100萬元人民幣定期即將到期，他擔心人民幣的升值潛力和息率均會下跌，故詢問筆者有否更好的投資選擇。
筆者建議客人可以換碼至高收益債券基金，原因有兩個：第一，此基金組合以新興市場主權債及成熟市場企業債為主，其存續期為3年，利率對債券的敏感度相對同類型債券基金為較低，因此風險亦相對較低。另外，人民幣是單一貨幣，其利率風險不容忽視，相反，雖然此高收益債券基金持倉的平均信貸評級為B，信譽較差，但由於基金持有債券超過1,000隻，可謂極度分散，風險亦相對較低。
筆者認為，以環球現階段的經濟情況，並不足以支持各國大幅加息，因此債券依然是避險的好工具；加上陳先生投資的債券基金享有約6厘的年回報，相對人民幣只有3厘左右回報為高，因此建議可以買入。