比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
國際油價由今年2月低位反彈至今，升幅近9成，惟原油供過於求狀況未變，油價回調機會加大，航空公司表現有望改善。近年國際航線旅客增長迅速，國內航空公司積極提升運力，以滿足未來需求增長，行業發展前景樂觀。筆者本周推介中國東方航空股份(0670)，因其為內地三大航空公司之一，有望受惠下月上海迪士尼開業及內地進入暑假旅遊旺季，業績迎來增長，值得留意。
據集團公佈的2015年度業績報告，按中國一般公認會計準則，截至2015年12月底，集團收入按年上升4.42%至785.85億元（人民幣，下同），旅客運輸周轉量按年增長14.55%至1,463.42億客公里，歸屬股東純利按年上升33.05%至45.37億元，表現理想。期內國內及國際航線收入分別為515.23億元和239.33億元，分別按年減少0.24%及增長17.89%，旅客運輸周轉量分別按年增長11.47%和24.6%。
擴張運力 按年增25%
去年集團大力擴張運力，ASK（可利用客公里）按年增長近25%，航線網絡通達179個國家的1057個目的地。今年一季度集團客座率出現下滑，但4月回升至82.1%，顯示旅遊需求仍然旺盛。去年集團國際航線增長迅速，但今年受歐洲局勢不穩、日圓升值及人民幣貶值等因素影響，國際航線增速或受到一定影響，但增長勢頭不會改變。
內地方面，上海迪士尼將於今年6月16日正式開業，作為亞洲最大的迪士尼項目，預計度假區內每年可以容納1,400萬左右遊客，帶動每年新增航空旅客將不少於300萬人次。
迪士尼年增航空客料300萬
集團總部位於上海，佔上海航空市場份額超過四成，將成為上海迪士尼開業的最大受惠者。此外，內地即將進入暑期長假，學生境內外出遊人數可望大幅增長，集團業績也可受惠。
估值方面，以5月30日收市價4.14港元(下同)計，中國東方航空股份市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為9.85倍和1.23倍，估值吸引。集團可長期受惠內地航空需求上升及上海迪士尼開業，增長前景廣闊，投資者不妨在4.0元附近買入，目標價5.0元，止蝕位3.5元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）