香港金融科學院星級導師 涂國彬
近日港股有起色，打破早前恒指20,368至21,100區間，轉眼升穿21,400附近250天移動平均線，再連破4月高位21,654和1月高位21,795，升越22,000點。
純看圖測市，容易說升勢畢現。小心一點的，會多看一兩個指標，如成交和市寬。以成交論，無甚驚喜，沒所謂大成交配合，但從另一個角度看，成交一體兩面，有買有賣才是成交，故此，沒有大成交，也就沒人急求售，沽壓不大，也合理。況且市寬改善，不同板塊有交代，不純集中指數股。
當然，金融海嘯至今，大部分時間，恒指18,000至25,000間上落，誠非偶然，這可不是技術走勢可解釋，必須回歸基本面。一直以來，港股基本面只兩點，一是全球資金流向，一是中國經濟政策。
資金流向無懸念。央行救市只一招：以極寬鬆貨幣政策，刺激資產價格由跌轉升，尤其債價，同時可收壓低債息之效，爭取時間，讓消費和投資復甦，繼而失業下降。這一點，美國最成功，如今有條件可加息，但引弓不發，遲遲不加，只因其他地方不夠好，歐洲太遲量寬，錯失時機，日本太早量寬，何況當地問題與貨幣政策無關，並非對症下藥。
如斯環境，防守為上，債息走低，至負利率，尋息依然，市場中人莫不防守，房託和公用為首，恒指如何升跌，無關痛癢。
內地L型經濟 估值便宜
中國因素亦清楚。內地定調Ｌ型走勢，增長率降至一定水平後將平穩，並放棄刺激有效需求的凱恩斯經濟學，以供給側為主，為當日的過剩產能善後，不可能有很多擴張性的財政政策出台。
如此一來，港股既防守又欠刺激，除了相對便宜估值可留人，怎可能持續憧憬？(作者為永豐金融集團研究部主管，證監會持牌人士。)