恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
回顧7月份，港股大幅上升，恒生指數從大約20,800點上升至最高22,200點，突破並企穩於250天牛熊分界線，主要由以下因素帶動：一）市場憧憬多國央行維持貨幣寬鬆政策，而亞洲亦遠離政局複雜的歐洲，美股及亞洲股市相繼造好而港股跟隨；二）內地GDP、零售銷售增長及通脹數據比預期好，人民銀行亦因此而有更多空間進行減息降準；三）市場繼續憧憬稍後時間會有「深港通」的消息。踏入8月份，恒生指數出現超買並從高位回落至22,000點之下，預計8月上旬會先行整固以消化前期升幅。
7月份內地官方製造業採購經理人指數(PMI)回落至49.9，略低於預期，並跌至5個月新低，但財新製造業PMI則上升至50.6，創出1年新高，顯示中小企業的復甦較快，但傳統重工業仍然處於疲弱狀態，內地經濟復甦並不平均。
可減低風險 助提升行業估值
7月27日，內地媒體報道，為加強對商業銀行的監管，中銀監正起草建議稿，要求商業銀行建立理財產品風險準備金制度，對預期收益型產品，按其管理費用的50% 分配為風險準備金；淨值型、結構性及其他理財產品，該比例則只為10%。其他較為嚴格的限制包括：商業銀行將不得發行分級理財產品，以及不能投資非標類和權益類的資產。消息公佈後，A股顯著下跌，上證指數失守3,000點，但近日跌勢已經喘定，而港股所受影響較小。
由於要分配風險準備金，內銀板塊的盈利將受到一定影響。 假如措施生效，筆者認為對理財產品收入依賴較大的中小型銀行所受影響較大，特別是當理財產品到期時，或為市場帶來流動性風險。但長遠來說，此系列措施將提高理財產品透明度，減低資產負債表外之風險。對兩地股市來說，個別中小型銀行股價將受壓，大型內銀所受影響則較低。長遠來說，收緊監管可回應投資者對理財產品一直以來的憂慮，或能改變內銀板塊估值過低的情況。
港股聚焦業績 料企穩牛熊線
踏入8月份，市場將聚焦中期業績，筆者預計恒生指數將於250天平均線（即21,250點）獲得支持。板塊方面，之前7月份本地地產股表現強勢，恒生地產分類指數錄得12%的升幅，主要受惠於美國加息預期降溫，以及地產商於下半年加快推出新盤所致。筆者認為板塊的基調良好，但市場將觀望地產發展商中期業績表現，因此8月份板塊表現或會以整固為主。
看好金礦科技股 避開零售股
另外，本港零售業持續疲弱，6月零售業總銷貨值連跌16個月，按年下降8.9%並比預期差，因此亦不利好零售股及收租股的表現。近日國際油價回落至每桶40美元水平，預計石油板塊表現亦較為疲弱。眾多板塊中，筆者較為看好受金價高企所支持的金礦股（年初至今金價的升幅達28%，而龍頭金礦股升幅則達50%以上）、科技股（盈利增長強勁）及醫藥股（較不受經濟周期影響）。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）