■從中國外貿出口的競爭力來看，人民幣在中長期仍然有升值空間。 資料圖片匯率「雙貶」加速 短期維穩有壓力
人民幣匯率中間價改革一年整，雖然中間價透明度和匯率市場化水平大幅提升，但人民幣兌美元匯率及一籃子匯率卻陷入雙重加速貶值的循環。一年來人民幣兌美元匯率貶值近9%，衡量人民幣兌一籃子匯率走勢的CFETS人民幣匯率指數貶值約5%。經濟學家普遍預計，短期官方有望維穩人民幣匯率，但第四季度人民幣匯率面臨更大貶值壓力，到年底人民幣兌美元或貶破6.8關口。■香港文匯報記者 海巖 北京報道
2015年下半年起，受中國經濟下行壓力增大、資本外流及貶值預期強化等因素影響，人民幣出現了較大幅度的貶值。「811」匯改順應了貶值趨勢，但也增強了貶值預期，加之美聯儲加息預期、股市動盪、投機套利及資本外流等與貶值預期相互加強，人民幣貶值壓力持續加大。
2016年7月以來，英國「脫歐」、土耳其政變等黑天鵝事件頻現，國際金融市場動盪加劇，人民幣貶值壓力再度加大，無論是人民幣兌美元、日圓匯率，還是人民幣CFETS指數與人民幣BIS指數，其貶值速度均顯著超過上半年。其間人民幣兌美元匯率中間價逼近6.7，即期匯率則一度突破6.7關口。
目前人民幣兌美元匯率中間價在6.66左右高位震盪，較「811」匯改前貶值近9%。與此同時，人民幣兌一籃子貨幣匯率也出現了較大幅度的貶值。衡量人民幣兌一籃子匯率走勢的CFETS人民幣匯率指數，由年初的100左右降至目前的95附近，貶值約5%。在一籃子貨幣中，人民幣匯率漲跌互現，對歐元匯率貶值超過10%，對日圓貶值超過30%，對英鎊升值約8%。
數據顯示，實行新的中間價定價機制後，人民幣對美元雙邊匯率與籃子貨幣交織並加速雙雙貶值，人民幣對美元逐步貶值，對其他貨幣貶值幅度更大。
「各國政策分化 人幣承壓」
對於人民幣匯率下一步走勢，多數經濟學家預計人民幣對美元匯率和籃子貨幣仍弱勢貶值。中信証券研究部固定收益首席分析師明明向本報指出，6月及7月美國非農數據已暗示出美聯儲年內加息腳步或將加快，同時澳洲和英國央行均已率先打開寬鬆窗口，海外各國貨幣政策的分化或將在未來使人民幣匯率進一步承壓。下半年人民幣有望順勢釋放貶值壓力，同時在促進出口意圖下維持弱勢貨幣道路。短期看，受9月G20峰會以及10月人民幣加入SDR籃子的影響，人民幣在此期間將有望維持穩定。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際投資室主任張明則預計，下半年人民幣兌美元匯率可能進入6.8至7.0的區間，甚至有機會突破7。同時，人民幣貨幣籃子指數亦保持相對弱勢。這種相對弱勢是市場化機制深化的體現，同時亦是緩釋人民幣軟盯住美元負面衝擊的方式。
「貶值走勢料持續 毋須過慮」
莫尼塔宏觀研究主管鍾正生強調，雖然人民幣貶值走勢料持續，但毋須過度擔憂。一方面，從美國經濟自身及英鎊後續下跌空間不大等因素看，美元指數上升的動力有限。另一方面，中國央行也有足夠的意願和能力維穩人民幣匯率。
鍾正生指出，9月初的杭州G20峰會，10月的人民幣正式加入SDR籃子，11月的美國總統大選，央行希望在此政經事件迭出之際，重演去年「811」和今年1月初人民幣匯率「急貶」的一幕。
此外，離岸人民幣市場流動性抽緊，「托賓稅」的研究制定等，都意味着央行有足夠能力管理人民幣貶值預期。央行亦可以通過外匯掉期等操作，在不過度消耗外儲的情況下入場干預。