李 勇 中興匯金高級研究員
深港通開通「箭在弦上」。昨日，中國政府網公佈，國務院總理李克強已於國務院常務會議上明確表示：「深港通相關準備工作已基本就緒，國務院已批准《深港通實施方案》。」不僅如此，日前，證監會已專門成立了「深港通」專項工作小組，港交所也已結算完成開發及測試所需系統，技術上準備就緒。
從理論上說，若啟動深港通，將進一步打開國際資金投資A股的通道，填補深港兩地互動投資的空白，同時也將改變板塊及個股階段趨勢，或引爆年底行情。然而，借鑒滬港通的經驗，深港通帶來的投資機會可能不如預期。事實上，香港投資者傾向於投資低估值的大盤藍籌股，較少炒作高估值的中小盤股票。而深交所以中小市值上市公司為主，估值水平偏高。因此，香港投資者未必感興趣。
深港通的「通車」，就中長期而言，其戰略意義表現在：
首先，隨着滬港通及深港通的正式「通車」，將會加快兩地市場的交易模式趨於融合；其次，深港通為A股納入MSCI新興市場指數鋪路；再次，進一步推動A股估值體系和投資風格國際化；最後，從宏觀方面來看，隨着兩地市場互聯互通模式的加強，未來也將會進一步助推人民幣國際化的進程，甚至將兩地市場的國際影響力抬高到一個新的高點。
長遠戰略意義大於當下
筆者認為，就短期而言，深港通能否成為A股的興奮劑，就現階段而言，或許仍需進一步觀察，但更需要結合當下的市場環境進行判斷。民間資金龐大，投資渠道緊缺，以至於引發了資金四處尋找出路的問題，這是時下國內市場的真實寫照。但是，在股市不能夠形成持續賺錢效應之前，大量場外資金也並不敢輕易進入A股市場。由此一來，在深港通推出之際，市場可否形成持續賺錢效應，將會直接影響到深港通對股市的刺激影響。
不可否認，深港通開通對股票市場而言，確實是一個利好。但其最終利好程度，一方面要看當地市場對應的估值水平以及兩地市場之間的折溢價率空間；另一方面則需要關注政策環境、資金環境等多因素的影響，而對於市場而言，發動一輪牛市行情，其所需要具備的條件確實有很多，但若稍有不慎，則容易讓資金處於進退兩難的尷尬局面。
從總體上來說，深港通「通車」，其長遠戰略意義將大於當下的實際意義。就當下行情而言，深港通開通對A股來說，有個股的機會，但不足以影響大盤走勢。縱觀A股，「七虧二平一盈」的定律從未改變，理性的投資者應該將風險類投資與固定類投資相結合。