張敬偉
去年8．11匯改，股市、匯市形成聯動漣漪，並溢出到全球市場，也築牢了人民幣國際化的基礎。數據顯示，人民幣對美元匯率中間價累計下降了超過5,000點，貶值幅度約為8.8%。同期，人民幣對其他貨幣漲跌互現，人民幣對歐元匯率貶值9.8%左右，對日圓貶值超過30%，對英鎊升值幅度超過8%。
長期以來，人民幣緊盯美元匯率，被迫上漲幅度超過兩位數。去年8．11匯改後的人民幣對美元等主要貨幣的貶值，屬於市場化下的正常回落。對英鎊升值，則是基於英國脫歐這一突發因素的市場應急反應。至於今年8．11匯改周年的人民幣對美元升值，則是美元加息預期不強的市場回饋。總言之，匯改一周年，人民幣匯率走勢風險可控，這是人民幣國際化的成果。
回望一年前的人民幣匯改，中間也充滿了令人驚懼的激流險灘。去年8．11匯改之始，股市亂象猶在，經濟增長下行，國際機構對於匯改誤讀為中國為增加出口而實施的匯率操控。而這，也引起了國際投機資本對人民幣匯率的第一輪沽空，在資本市場絞殺人民幣。去年匯改三天之內，人民幣對美元匯率一度暴跌約3,000個基點，直接從6.3跌至6.4。由於央行匯改和市場回饋的反差，只有IMF看清了中國匯改的要義，是為了國際化而實施匯率市場化。
曾經在東南亞經濟危機和英鎊危機中興風作浪的投機大鱷索羅斯，也向人民幣發起了挑戰。在去年年底和今年年初的第二波沽空人民幣浪潮中，人民幣對美元匯率中間價下跌超過900個基點，降幅超1%。但是國際投機資本，顯然力道偏弱了許多。第三波沽空人民幣浪潮是借力打力，依託美聯儲加息預期和英國脫歐進行炒作，截至6月底人民幣對美元匯率下跌幅度超過2,400個基點，一度跌破6.7整數關口。
中國堅守匯率穩定承諾
在這三波沽空人民幣的遭遇戰中，國際投機資本也未佔到多少便宜。這是因為，人民幣匯率市場化，是中國自主決定，而且遵循漸進、逐步和風險可控的市場化步驟。投機資本對於人民幣匯率貶值的誤判，給人民幣帶來的小麻煩並未導致人民幣匯率失控。其次，中國有超過3萬億美元的外匯儲備，具有對抗國際投機資本攪擾人民幣匯率的充足彈藥。面對三波國際投機資本沽空人民幣的搗亂，中國央行不惜動用千億外匯儲備干預匯市，讓索羅斯這樣的資本大鱷都不得不知難而退。除了正面迎戰，中國亦在香港離岸市場關閉人民幣流動性的閘門，使得投機人民幣的成本高企。
中國高層一直向國際社會發聲甚至是承諾，中國有能力維持人民幣匯率的穩定。中國做到了。但這並不意味着國際投機資本不再「惦記」人民幣--他們還在瞅準時機，尤其是豪賭未來國際市場的「黑天鵝」因素，而不失時機通過沽空人民幣來牟利。下半年的主要風險要素是美聯儲加息，但美聯儲加息預期的一再成空，也緩釋了人民幣匯率波動的壓力。人民幣國際化不能停，匯率更不能亂，中國央行有能力處理好這些問題。