中國各銀行開始籌集數十億元人民幣的資金，以支持國有企業的債轉股計劃，可是市場上有人在質疑新投資者在其中是否會受到公平對待。據了解，北京方面希望可以減少內地120萬億元人民幣的企業債務，債轉股正是為此採取的幾種策略之一，最終可能會把多至3萬億元人民幣的未償還貸款轉換為股權。中國第二大商業銀行甚至將操盤最多50個債轉股項目，部分資金將來自發售給零售客戶的新理財產品，其之前兩個債轉股基金亦將購買雲南錫業集團所欠的100億元人民幣貸款，以及武漢鋼鐵集團所欠的240億元人民幣貸款。這兩家公司的貸款將按全部價值轉換為公司的股權，每個債轉股計劃均由三方參加：原始債權銀行、國企和第三方執行機構，第三方機構利用向外部投資者籌集的資金設立基金，然後讓基金向原始債權銀行購買國企的貸款。基金持有國企股權的年期為5年，之後企業將以當時商定的價格回購股權。
銀行業必須從2000年代初的錯誤中吸取教訓，那個時候銀行為了救助國企，以高價收購了後者的壞賬。為了籌集武鋼集團債轉股基金，有銀行將發售100億元人民幣的理財產品，另外20億元人民幣將由武鋼集團提供。這些理財產品主要出售予零售客戶，該產品是由提供給不同公司的貸款打包而成，提供高於銀行存款的利息。不過客戶往往不了解產品構成，當中許多存戶可能成為雲南錫業和武鋼集團的投資者。
對銀行乃合適的妥協
在開始時，政府的債轉股計劃受到了批評，那時的分析人士認為將國企所欠貸款轉換為股權，將是以犧牲銀行為代價去拯救效率低下的企業。然而，內地政府表示只能靠滾動債務而存活的殭屍企業，將不允許實施債轉股計劃，鋼鐵和煤炭等產能過剩行業的企業也不在此列。多年來一直被迫向國企放貸的各家銀行，現在很擔心壞賬會增加，債轉股是一種減少衝擊的辦法，如果嚴格一刀切收回貸款，將會造成國企大規模破產。不過投資者也不願放出更多貸款，因為國企的債務水平已經很高，甚至可能達不到貸款的基本條件，所以債轉股對銀行而言是一種合適的妥協。
■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明