麒麟金融集團主席兼董事總經理曾永堅
近日內地市場再呈現資金面抽緊的形勢，流動性持續收緊，上海銀行同業拆息(SHIBOR)近月持續攀升，當中3個月SHIBOR連續29個交易天上升（昨天持平），呈現最近6年來最長持續上升的態勢，昨天隔夜利率上升1.4個基點至2.316%，接近今年來最高水平。市場流動性近期持續抽緊的狀況，對內地A股開始構成偏淡影響。
當下中國持續去槓桿及去泡沫，本身已對市場流動性構成一定程度的收緊影響；另一方面，在美國聯儲局於12月加息已箭在弦上之下，人民銀行持續通過公開市場操作回購令資金成本增加，來紓緩人民幣兌美元的貶值壓力。儘管人行於11月份向公開市場淨投放150億元人民幣，但相對9月及10月分別錄4,600億元及4,414億元淨投放，人行對市場的流動性調控，明顯偏向收緊。
不過，人行近日為紓緩SHIBOR全線向上的壓力，昨天實現900億元淨投放以圖平順資金面。公開市場昨天有1,400億元逆回購到期，人行分別進行1,400億元7天逆回購、800億元14天期逆回購及100億元28天期逆回購，來對沖已到期的資金回收。雖然人行昨天於公開市場實現淨投放，但因去槓桿持續的環境令內地拆息上升之勢持續。
基於筆者相信中國政府繼續不希望資金湧進房市及股市炒作，故預期人行短期內將難以通過降準來紓緩資金面，加上，市場對美國明年將加快加息步伐的預期有增無減，美元兌主要貨幣強勢未改，皆令人民幣兌美元面臨持續貶值壓力之勢難以扭轉，繼而導致中國面臨揮之不去的資金外流壓力。綜合而言，預期人行短期內只有繼續通過公開市場操作連同實施中期便利借貸(MLF)來平順資金面。
因中央政府未來將繼續以財政策政策為穩經濟的主要手段，預計鐵路基建股類依然是較受惠政策的板塊。(筆者為證監會持牌人士)