周全浩 香港能源經濟學會會長 資深金融評論員
近日石油出口國組織（油組）與非油組國家達成聯合減產協議，國際油價返回每桶50美元以上，是去年7月以來最高價。美國德州原油，上一個上升周期自2003年的每桶25美元，躍升自2008年七月每桶142美元的高峰，2008年底跌回39美元左右，然後逐漸回升至2012年的約120美元，今年初又跌回30美元左右，有理由相信，目前油價的下行周期已見底，並踏入回升周期。
目前油組及非油組國家宣佈聯合減產，如它們大多遵守協定，供應會減少，世界對石油的需求則有增無減，國際能源署(EIA)最新發表的報告顯示，今年全球石油需求仍然錄得淨增長，沒有萎縮，預期下年亦然。
國際油價已見底回升
目前不少論者及油組預期，來年國際油價將回升至每桶60-65美元，值得參考。但要再向上突破的阻力較大，因為油價在每桶60美元以上，許多頁岩油油井符合經濟效益，重新增加產量或復工，屆時供應增加制約油價上升的幅度。
港人喜歡引用的《經濟學人》指出 (刊於2016年12月10日，59-60頁)，由於太陽能及風能等可再生能源的科技發展一日千里，成本愈來愈低，國際為求減排，將多用可再生能源，減少用煤或石油等化石燃料，認為世界將出現「石油頂峰需求」云云。
自2003年起，油價水漲船高，「油產頂峰論」響轍雲霄，指世界石油資源快將用完，甚至有人預測，油價有機會躍升至二百、三百美元一桶。如今油價大跌，又發明「石油頂峰需求論」，與上述論調遙遙相對。他們的言論前後矛盾，不值一哂，試想石油供應及價格這麼一個複雜的題目，怎會於十年內徹底改觀？
此等論者只着眼於可再生能源在電力行業的發展，卻忽略了一個重要事實：現時全球約7成石油用於交通運輸，甲醇運行的汽車及電動車等替代品成本較高，有一些新發明科技未成熟，無法替代石油。化工業亦一樣，現時石油和天然氣仍是最廉價的原料。從現今科技水平來看，未來20年，石油仍為最重要的能源。
今次是油組及非油組國家15年來首次達成減產協議，前者承諾由明年1月起每日減產120萬桶油，後者則每日減產55.8萬桶。有論者質疑，此等配額執行困難，蓋過去數十年，部分成員國只是口頭承諾，大多沒切實遵守。
產油國多支持減產增加收入
沙特及俄羅斯兩大石油生產國，佔全球產量約四分一，它們是否遵守減產協定，至關重要。石油是許多石油出口國的主要收入來源，國際油價自2014年中的約105美元一桶銳減一半，至最近兩年大部分時間在每桶30-45美元之間徘徊，使此等國家的售油收入大減，部分國家面臨嚴重財政赤字，打擊當地經濟，影響民生。又如伊朗，受西方國家經濟制裁多年，當然希望油價回升，以增加外匯收入來發展經濟。此等國家有自身利益以穩定油價，故可推論它們會一如既往支持減產。
有人預期，油價一旦回升，美國頁岩油大舉增產，使油價大跌。惟頁岩油生產商也會考慮自身利益，因開採成本昂貴，當然不想油價大瀉。一直以來，低成本石油生產商如沙特、科威特等，在市場上較具議價能力，而非高成本生產商，在任何行業皆如是。高成本生產商怎會貿貿然胡亂大幅增產，弄跌油價？
油價回升對中國有何影響？現時中國約6成石油需依賴進口，油價回升，進口開支將隨而增加，意味外匯進一步外流，中國的貿易順差會收窄，對人民幣匯價有一定的下調壓力。
但同時亦要留意到，油價上升將造成兩個因素間接有利中國出口。其一，現時不少評論指，油價回升可刺激通脹，有助振興經濟。
時移世易，在2008年金融海嘯前，所有經濟分析都認為，油價上升對發達國家的經濟發展不利，其中一個原因，正是由於油價升會刺激通脹。上世紀幾次經濟衰退都因油價急升引起，1975年及1982年皆如是，因為不少國家如美國、日本和法國等每年買油的開支龐大，油價一旦大升，百物騰貴，通脹凌厲，加上買油開支大增，經濟陷入衰退。
自金融海嘯後，各西方大國猛印銀紙，信貸寬鬆，經濟學家害怕通縮，歡迎通脹，例如美國訂下通脹率2%的目標，因此西方的評論一致認為，油價上升可刺激經濟，有助提升人們的消費意慾。那麼，油價上升有利中國增加出口。
可見經濟學上的演繹，並非一成不變，那些認為西方大師的學說放諸四海皆準、盲目迷信者，只要多看書，多做研究，多思考，便會有另類的體驗，有利保持獨立的頭腦，看世情較準確。
其二，油價回升使石油行業復甦，亦帶動經濟，例如能源貸款不致變爛賬，前幾年油價高漲，美國頁岩油生產商大舉借貸，催促生產，遇上油價大跌，業內很多公司頓陷財政困境。同時石油行業復甦，可增加行內就業機會，種種都可刺激經濟。此一因素亦直接對中國的出口有利。
總括而言，國際油價已展開復甦周期，預期未來一兩年，都會維持整體向上的趨勢，對中國應屬利好。