香港文匯報訊（記者 海巖 北京報道）昨日人民幣離岸和在岸匯價突然轉向大漲，國元證券宏觀分析師鄭旻表示，從外因看，人民幣在離岸市場的上漲歸功於美元趨弱，近幾日美元指數在103上方受到較大阻力開始調整，5日美元指數一度跌至101.71，刷新近半月低點。做空人民幣的成本近日連續攀升，則是觸發匯率上漲的直接因素。
離岸流動性趨緊 做空成本增
從內因看，鄭旻認為，央行的預期管理發揮作用，是人民幣上漲的內因。市場誤解「是央行出手打爆空頭」，事實上這次央行並未出手。
有觀點認為，離岸人民幣走勢反映出中國央行的一種新態度，只要不願意為CNH提供過多的流動性，市場就將一直呈現目前的流動性趨緊，令做空人民幣的成本大增。央行還是希望人民幣匯率都能夠保持階段性相對平穩，過度投機人民幣貶值隨時可能面臨爆倉的風險。
人幣並未高估 今年料僅微貶
對於近期匯率走勢，鄭旻預計，1月下旬特朗普上台後，美元仍可能走高，人民幣屆時會承壓。從總體看，繼續維持2017年人民幣匯率小幅貶值的預測，因為人民幣並未高估，管理層也並不會讓人民幣大幅貶值。
對外經貿大學校長助理丁志傑也指出，人民幣匯率已不存在明顯高估。目前人民幣對美元匯率回到了2008年國際金融危機爆發前的水平，有效匯率也回到了2014年10月強勢美元剛剛起步時的水平。從國際金融危機爆發以來中美經濟基本面來看，人民幣兌美元沒有貶值的理由。未來一段時間，美元指數突破105的可能性很大，但持續維持在105上方的概率不大，對人民幣兌美元的貶值應有更大的容忍度。
市場化匯率管理系統須構建
另外，丁志傑認為，人民幣匯率受外因影響大，僅靠口頭干預並不起效，「人無貶基」成為2016年年底的流行語，一定程度反映了口頭干預應用的失當。因此，亟待構建市場化的人民幣匯率管理系統，包括將匯率納入廣義的貨幣政策框架並正確定位，匯率和利率的協調以及外匯儲備的運用。