比富達證券（香港）市場策略研究部 高級經理 何天仲
近年內地不少城市先後禁止使用摩托車，輕便環保的電動自行車迅速受到人們追捧，成為重要的交通工具。電動自行車的迅速普及，帶動了相關公司的發展。本周筆者推介超威動力（0951），因其為內地領先的動力電池製造商，受惠電動車電池需求增長，業績表現理想。集團產品競爭力強，發展前景廣闊，加上估值吸引，值得關注。
集團主要從事鉛酸動力電池、鋰離子電池和其他相關產品的製造及銷售，產品主要用於電動自行車、電動汽車及特殊用途電動車等。據集團公佈的2016年6月底止之中期業績報告，期內集團營業額按年增長12.8%至94.63億元（人民幣，下同），整體毛利率也按年增加1.1個百分點至14.9%，股東應佔溢利按年大升1.3倍至3.11億元，表現理想。
鉛酸電池具優勢 拓鈉鹽電池
據諮詢公司Frost&Sullivan的統計，2016年中國電動自行車的銷售量預計將超過4.18千萬輛，保有量將達到2.27億輛，2017年銷售量預計可保持雙位數增長。集團主要產品鉛酸動力電池作為電動自行車的核心部件，市佔率穩居內地首位，可持續受惠電動自行車銷售增長。上年三季度國家公佈了污染普查通知後，令鉛價大漲，集團鉛酸電池價格也跟隨上升，且提價幅度或超過原材料，料毛利率水平可保持平穩。
此外，今年1月集團發佈公告，全資子公司超威綠鈉將與GE Technology Development成立合資公司，進軍鈉鹽電池領域。鈉鹽電池具有安全性高、能量密度大等優點，貼合國策，未來可廣泛用於大巴車、風電光伏電站等領域，發展空間大。超威綠鈉持有新公司85.7%股權，未來可望獲得更多專業技術及使用權，有利集團長遠發展。
估值方面，以2月27日收市價6.23港元（下同）計，超威動力市盈率（P/E）及市賬率（P/B）分別為11.27倍和2.02倍，考慮到盈利增長前景，估值相當吸引。集團未來可持續受惠電池需求增長，新產品也具爆發機會，發展前景吸引，投資者不妨在6.0元附近買入，目標價8.5元，止蝕5.2元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）