凱基證券
莎莎(0178)近季的銷售有改善，其中，港澳地區第三財季（10月至12月）的零售銷售按年出現1.2%的回升，是自從2015財年第三季以來的首次；第四財季（1月至2月）的銷售增速加快至4.8%。整體而言，集團2017財年首十一個月的零售銷售按年輕微收縮0.9%。
會放棄少數銷售欠佳店舖
莎莎港澳地區的銷售佔比達81.0%，因此對業績有舉足輕重的影響。公司表示，因應部分遊客區的店舖銷售表現欠佳，今年在一些非遊客區以及港鐵沿線開設針對年輕人的精品店Sasa Boutique。公司會開設更多Sasa Boutique。除了銷售策略改變外，公司亦從租金着手，目標遊客區店舖續租時能夠減租40%至50%，並且會放棄少數銷售表現欠佳的店舖。
中國內地銷售佔比3.7%，比例不算高，而且上半財年錄得1,370萬元虧損。公司認為，店舖營運本身錄得盈利，但若計及例如辦公室租金等固定開支，則錄得虧損，承認目前中國內地的店舖數目未能發揮規模效益。因此，公司會主力在華南及華北開設更多店舖，但不會對開店數目設定目標，只表示會循序漸進。
網上銷售平台sasa.com方面，上半財年錄得3,390萬元虧損，至於銷售佔比為5.3%，中國內地佔sasa.com的銷售達八至九成。公司未來會略為上調產品售價，並且改善物流運輸以提升營運效率。
整體而言，目前莎莎的業績相當依賴港澳地區的銷售表現，我們觀察到其銷售在2016財年第四季到達-17.6%的低谷後，其後每季的銷售逐步好轉。基於2017財年初段的基數仍然較低，加上公司在住宅區及港鐵沿線開設更多Sasa Boutique，預計2018財年銷售會繼續改善。至於其他分部，例如中國內地及sasa.com的虧損問題，公司表示業務會一直改善，但何時能夠扭虧較難預計。另外，莎莎近年派息較慷慨，公司預料未來派息政策會趨向審慎。