比富達證券(香港)市場策略 研究部 高級經理 何天仲
目前中國已步入老齡化社會，未來人們對醫療服務的需求將會持續上升，相關公司可長期受惠。本周筆者推介環球醫療(2666)，因其為內地重要的綜合醫療服務供應商，業績表現理想，可長期受惠醫療服務需求增長。集團核心業務表現穩健，新業務也具增長潛力，發展前景吸引，值得關注。
融資租賃穩健 新業務可期
集團主要於中國內地從事為客戶提供融資租賃服務、諮詢服務、銷售醫療設備及提供醫療設備經營租賃服務等。據集團公佈的截至2016年12月底止之全年業績，上年集團收入按年增長23.1%至27.01億元（人民幣，下同），毛利按年增長32.6%至17.35億元，純利按年增加32.5%至8.72億元，表現理想。
其中，融資租賃業務收入按年增加33.0%至9.21億元，佔總收入比達72%。得益於央行降息及境外融資償還等因素，期內集團淨息差達到4.36%，遠高於上年的3.42%；淨利差也達到歷史新高的3.31%（其中生息資產平均收益率為8.40%，按年增長了0.16個百分點；計息負債平均成本率為5.09%，按年下降了0.59個百分點），按年增長了0.75個百分點。淨息差及淨利差顯著提升，帶動融資租賃業務顯著造好。長遠來看，集團背靠中國通用技術及中信集團兩大央企，資源豐富，融資租賃業務未來可望保持穩定增長。
另外，上年集團諮詢和科室升級業務收入分別按年增長3%和9%，至6億和1.57億元，表現良好。其中科室升級客戶數量由2015年底的105家上升至157家，增長勢頭強勁。醫院投管業務方面，目前與集團簽訂PPP合作協議的幾家醫院如西交一附院、鄭大二附屬醫院和邯鄲市第一醫院均為收入過億的三甲醫院，實力雄厚，未來集團可望與復星醫療、鳳凰醫療及遠東宏信等醫院展開合作，發展前景值得憧憬。
估值方面，以4月3日收市價7.03港元（下同）計，環球醫療市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為12.14倍和1.75倍，考慮到其強勁增長勢頭，估值吸引。集團可持續受惠醫療服務需求增長，發展前景闊，投資者不妨在6.6元附近買入，目標價8.8元，止蝕5.9元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）