宋清輝
當前，甚至很多規模不大的公司也動不動就和海外公司合作，除去一部分轉移資產的，其目
的大多是為了資本運作，這種情況在初創型公司最為常見。但是，對某些公司而言，有的卻
動機不純，即不是為了獲得海外的市場、資源和技術，而是為了讓自己多一些「洋氣」之後
提升公司估值。通過跨境併購實施資本運作的操作相對隱蔽，因為內地投資者對海外情況並
不了解。雖然人們常常提到互聯網已經消除了大量的信息不對稱行為，實際上這種行為並沒
有真正的在各個環節中被消除。例如我們可以在一些上市公司的公告中發現境外併購行為，
併購的標的可能是一些小語種國家，投資者除了看公告，別無途徑詳盡了解。
這就好像渾水等做空機構時不時喜歡粘着中概股一樣，其中就利用了海外投資者對中國企業
不清楚、不熟悉中文的不對稱之處。因此，只要中國企業發佈公告稱併購海外某企業，而且
該企業的產品如何、技術如何，內地投資者也只能選擇相信，認為中國企業與外國企業的合
作必然將實現強強聯合。可是很多中國企業在併購一系列外國公司之後，其業績或營收並沒
有出現驚喜的改變，甚至會出現營收下滑的跡象。
從理論以及企業發展的角度來看，中國企業的境外併購需要保持理性的態度。境外併購有助
於實體產業的發展，這也是中國企業的海外化、國際化的一條重要道路。例如各地都會有各
式各樣的貿易保護潛規則，中國企業隻身闖入其中一定會受到重重阻礙，通過併購企業直接
在海外進行生產經營和銷售，可以規避很多比如各國政策方面的問題，為企業快速發展贏得
便利和先機。
大盤藍籌股仍被看好
上周，我在文匯報專欄文章《海外併購是多數A股上市公司目標》文中曾提及到，投資者可
以挖掘A股海外併購投資機會。但是隨着中國內地對上市公司併購海外資產的監管收緊，今
年下半年A股上市公司海外併購可能仍舊處於降溫的態勢。在監管趨嚴下，雖然暫時上市公
司的海外併購有增無減，並在礦業、大健康、文化娛樂、互聯網、零售消費等幾大領域動作
頻頻，投資者卻對此仍需保持謹慎。同時，亦不妨把注意力放到「相對稀缺」的藍籌股上
面。不管嚴監管下A股後市如何演繹，行業龍頭、高性價比的藍籌股或不會讓你失望。
作者為著名經濟學家，著有《一本書讀懂經濟新常態》。 本欄逢周一刊出