南華證券副主席張賽娥
上周港股走勢只有三個交易日，在人行定向降準的消息帶動下，恒指出現破頂走勢。
回顧上周，恒指全周上升903.74點或3.28%，收報28,458.04點；國指上升549.05點或5.03%，收報11,549.09點；內地國慶假期休市。
中國將於10月9日公佈9月新增貸款，石油輸出國組織(OPEC)將於10月11日公佈月度原油市場報告，都值得留意。
股份推介：玖龍紙業 (2689)2017年中期錄得收入391.55億元(人民幣，下同)，增長22%。收入主要來自包裝紙業務（包括卡紙、高強瓦楞芯紙及塗布灰底白板紙），佔銷售收入約93.8%，其中卡紙、高強瓦楞芯紙及塗布灰底白板紙在期內分別佔總銷售收入的49.9%、23.1%及20.8%。集團毛利率20.4%，上升2.1個百分點，主要受惠於產品價格上升。
中國自8月收緊進口廢紙的質量要求後，令廢紙收購價上升。集團表示政策影響不大，集團目前的廢紙回收量達45%以上，雖然減少了進口廢紙量，但透過加大內地收購，相信到年底廢紙量基本也夠用。在原材料成本持續走高下，提價是無可避免的事，長期可望維持紙張純利於每噸400至500元的合理水平。
明年總產能增至1600萬噸
集團越南基地的二號紙機已於2017年8月投產，設計年產能為350,000噸（卡紙），使集團的總設計年產能超過1,400萬噸。鑒於行業供應的秩序持續改善，集團也增加內地產能，包括泉州、重慶、河北永新及瀋陽，設計年產能(卡紙)分別為35萬噸、55萬噸、50萬噸及60萬噸。待上述項目在2018年底前投產後，集團的總設計年產能將超過1,600萬噸。在截至2017年6月底，集團總貸款為289億元，當中63.7%為人民幣貸款；淨負債/股東權益比率由81.4%降至74.6%。
玖龍紙業 2017年中期股東應佔盈利 43.83億元，增長290.8%。參考彭博數據，集團2018年預測市盈率為10.7倍，低於行業平均的13.9倍。集團2018年預測每股盈利為1.264元，參考包括紛美包裝(0468)及Pact Group (PGH AU)等的行業平均市盈率 ，推算目標價為20港元，較現價具20%潛在升幅，建議買入。(筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份)