比富達證券(香港)研究部高級研究員 陳曉光
雖然內地持續加大調控樓市力度，包括收緊按揭貸款、限售等措施，導致全國商品住房銷售進一步放緩，但同時亦積極推進「租購同權」政策，為房地產市場帶來新發展機遇。本周筆者推介萬科企業(2202)，因其為內地最大的房地產開發商，業績增長理想，同時亦積極佈局房屋租賃市場，前景吸引，值得留意。
集團主要在中國從事開發、銷售及管理物業。截至2017年9月底止首三季業績，集團收入按年增長2.4%至1,137.3億元(人民幣，下同)，毛利率上升7.15個百分點至29.69%，股東應佔溢利按年增長34.2%至110.9億元，表現搶眼。
新增項目多 租賃市場快速發展
期內，集團房地產銷售面積按年增長33.8%至2,664.5萬平方米，銷售金額按年增長50.7%至3,961億元。集團新增項目143個，按集團權益計算，規劃建築面積約2,099.5萬平方米，其中三季度新增64個項目，規劃建築面積約1,115.7萬平方米，增速明顯加快，同時在建項目總建築面積約4,393.6萬平方米，可續支撐未來發展需求。
集團積極佈局城市配套服務，包括物業、物流、商業、長租公寓、冰雪度假等業務。去年4月份推出的房屋長期租賃項目「泊寓」目前已覆蓋24個一線及二線城市，累計開業82個項目，開業約2.4萬間，規模發展迅速。此外，今年10月份，集團發行首個CMBS產品，拓寬租賃項目融資渠道。據估算，未來十年內地租賃市場租金收入總價值超過3萬億元，市場前景廣闊，集團有望搶得先機。
估值方面，以10月30日收市價28.1港元(下同)計，萬科企業市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為11.51倍和2.35倍，考慮到增長前景，估值仍吸引。集團財務穩健，持有貨幣資金943.5億元人民幣(包含受限制資金)，遠高於短期有息負債，加上租賃市場極具發展前景，建議投資者在27.0元附近買入，目標價35.0元，止蝕位24.0元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）