比富達證券(香港)研究部高級研究員 陳曉光
內地開放二胎政策，新出生人口數量大幅增加，加上對電子產品接受程度高，帶動兒童電子相關產品需求持續增長。本周筆者推介偉易達(0303)，因其為全球最大的嬰幼兒及學前電子學習產品供應商，歐美市場增長穩定，而且可受惠亞太區市場強勁增長，前景吸引，值得留意。
集團主要從事設計、生產及分銷電訊與電子學習產品及資訊產品。截至2017年9月底止中期業績，集團收入按年增加5.8%至10.4億美元（下同），毛利率上升0.4個百分點至32.3%，股東應佔溢利按年上升45.1%至1.36億元，表現理想。
北美歐洲穩增 亞太增速快
集團兩大主要市場北美及歐洲增長穩定，分別增長5.3%及0.3%至5億及4.14億元。雖然亞太區市場收入佔比僅9.7%，但增速強勁，其收入增長43.9%，分部溢利更大增95.8%至1,860萬元。隨着內地二胎政策開放，嬰幼兒產品增長空間大。同時，集團於澳洲和南韓取得更多貨架空間，加上LeapFrog產品市場份額正持續提升，亞太區市場可望維持較快增長趨勢。
雖然美國玩具反斗城申請破產對集團業績造成負面影響，但其收入佔比僅約4%，而且美國屬於成熟市場，其他零售商料很快會填補相應空缺，影響料有限。集團去年成功收購美國領先的教育玩具品牌LeapFrog，並已完成整合，大幅降低其研發及銷售成本，有助鞏固行業龍頭地位。
估值方面，以11月27日收市價111.0港元(下同)計，偉易達市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為16.93倍和6.32倍，考慮未來增長因素，估值吸引。集團與LeapFrog共同推出新兒童教育平板電腦產品及訂閱式引導學習系統LeapFrogAcademy TM，協同效應顯著，發展潛力巨大，建議投資者在110.0元附近買入，目標價150.0元，止蝕位100.0元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）