香港股票分析師協會主席鄧聲興
恒指上周五隨外圍下挫，但預期美國稅改方案本周獲通過機會較大。大市上周市場聚焦聯儲局議息會議，美國一如預期加息0.25厘，聯儲局主席耶倫預期明年加息三次，但新任主席鮑威爾即將接任，市場關注他對美國經濟及通脹各方面預測。內地方面，中央將於本周召開中央經濟工作會議，會上將確定明年國家經濟方針，及經濟增速目標，市場保持觀望，A股近日窄幅波動，走勢疲弱，料對港股支持有限，而港股受年底獲利資金提早離場影響，持續調整勢態，於百天線(28,255)至29,200水平波動。
股份推介：恒安國際(1044)。內地在去年實施「全面二孩」政策後，2016年全年出生人口達1,786萬人，超過45%是二孩或二孩以上。新生人口將釋放更多用紙需求，加上在人口老化問題加劇下，為恒安國際 的老人及嬰兒紙尿褲帶來更大的需求。集團主要銷售個人衛生用品，第四季度是造紙行業的傳統旺季，市場剛性需求大加上集團有一定規模，相信下半年業績會較為穩健。
網售額急升至8.8%
恒安在「阿米巴」銷售網絡改革及電商業務的推進下，上半年電商渠道營業額達約8.4億元，按年上升達160%。電商對整體銷售額貢獻亦由3.3%上升至約8.8%。旗下多管道的線上線下銷售策略將為旗下產品，衛生巾及紙巾銷量帶來較強勁增長，成為集團下半年的增長動力。
雖然紙巾原料造紙木漿價格持續上漲，增加集團生產成本的壓力。加上市場競爭激烈，使紙巾業務毛利率受到影響。期內毛利率按年下降至約35.3%，去年為37.7%。但集團在銷售網絡改革後已見成果，料日後整體的銷售成本、綜合開銷及行政管理費用將錄得改善，下半年集團將推出多項全新高端產品，再配合「平台化小團隊經營」的經營模式的正面成效，從而抵消原材料價格上漲及成本增加等問題。再者，隨着內地通脹保持溫和上漲，相信有助零售商家提價，改善產品利潤空間。(筆者為獨立股評人，未持有上述股份)