■港股升浪預期在明年延續。2017年亞洲股市表現奪目，於撰寫本文時，亞洲區的總回報約為40%（以美元計）。這是自2009年以來最強勁的回報，而今年將成為過去30年來五個表現最佳的年份之一。展望2018年，整體市場的長期趨勢不斷增強，互聯網企業真正開始爆發或增長，投資亞洲股票具有長期增長潛力。■施羅德亞洲（日本除外）股票投資主管 Toby Hudson
今年最大特點是經濟因素超越了政治因素，而大部分政治言論未能通過實際執行的考驗。美國方面並未落實大規模的刺激計劃，邊境調整稅已被取消，而關稅壁壘並未出現明顯的上調。美元亦由此前的高位回落，而亞洲各國的本幣兌美元錄得升值，令亞洲國家能夠更輕鬆地償還債務。上述各項因素均為環球股市帶來利好的「冒險」環境，從而為本地市場帶來支持。
更重要的是，企業盈利超越了經濟因素。今年亞洲股市的主要動力是由於企業公佈的盈利數據非常強，亦不斷上調盈利預期。
2017年初，市場對今年每股盈利增長的普遍預測約為12%。而在目前，實際的每股盈利增長已高於22%，優勝於預期。這意味着雖然市場指數已上升40%，但已不需要依賴估值倍數作為增長的主要動力，而現時指數的12個月遠期市盈率為13至14倍，僅僅略高於今年初的水平。
中國電子商務企業亦錄得非常強勁的盈利增長，特別是百度、阿里巴巴及騰訊三大巨企。這三家公司盈利的按年增長合計將超過80%。與韓國科技股一樣，今年的盈利持續優勝於預期，而預測已經大幅上調。
而且，這些盈利增長動力主要依賴於現時的行業趨勢，並幾乎與傳統的增長因素（例如國內生產總值增長或政府開支）無關。全球正在啟動一場新的科技革命，消費者將會以新的方式消磨時間（更多社交媒體/遊戲）、購物（更多電子商務）、交易（更多網上支付）、搜尋資訊，而企業與顧客互動的方式亦會改變。上述趨勢的發展過程中帶來的海量數據有待企業深入發掘利用。正如他們所說：「數據是新時代的石油」。
展望2018年，我們認為上述所有啟示仍與以往一樣與我們密切相關。政治不明朗因素仍一直存在，而聯儲局加息及縮減資產負債表的計劃仍可能引發市場波動。然而，在我們的股票投資組合中，相對於各國政局及央行方面的宏觀影響，我們認為更需要關注各公司由下而上的基本因素。
互網企業開始爆發式增長
整體市場的長期趨勢將會不斷增強，如機器人學習及自動化科技在製造業的快速普及，以及電動車及無人駕駛車的大規模應用。iPhone的推出僅有短短10年時間，它標誌着互聯網企業真正開始爆發式增長，而機器人學習及人工智能等類似的趨勢仍處在早期階段。
在此環境下，我們繼續認為我們亞洲股票投資組合中持有的許多股票具有令人振奮的長期增長潛力。雖然市場的估值已相當「充分」，而表現較強勁的企業目前的市盈率已經非常高，但我們認為估值尚未達到「泡沫」區間，而表現較好的公司在未來兩三年將在目前的市盈率基礎上進一步增長。 （摘錄）