葉澤恒 康證投資研究部環球市場高級分析員
聯儲局去年加息三次的情況下，美匯指數過去一年下跌近一成，情況有如2006至2007年。但情況是否代表美國踏入2018年，將會出現金融海嘯呢？直到目前的情況看，似乎機會不大，主因是美國稅改剛開始，而且經濟增長情況不俗，故美國再現金融海嘯的機會不大。
但美元今年主要會受到三大因素影響：第一，聯儲局大換班後，其貨幣及利率走勢，會否出現大幅改變；第二，特朗普與國會的關係，會否受到「通俄門」等事件所左右；第三，美國與朝鮮及伊朗的關係，會否對地緣政治及商品價格帶來不確定因素，從而影響通脹走勢。況且，從去年美國聯儲局已加息三次下，美匯指數全年竟不升反跌近一成的情況來看，已反映市場上不炒作美國與其他國家息差的差距。
但要留意，歐元上半年走勢，可能對美匯指數帶來影響。另外，聯儲局即將大換班，未來貨幣政策可能與耶倫時期不同，而且更多鷹派委員加入。若美國經濟增長情況理想，可能令聯儲局今年加息的步伐更快。預料美匯指數上半年在90至97水平上落。
意國大選左右歐元走勢
2018上半年，多國將舉行選舉。當中，要留意意大利大選，可能對當地政局帶來較大的不明朗因素。據當地及英國媒體的民調均顯示，支持脫歐的五星運動及政見較接近的北方聯盟，在民調上領先。由於意大利是歐元區第三大經濟體，故一旦由五星運動勝出，將帶來較大的影響。因此，在這情況下，歐元今年上半年或反覆，料上半年在1.15至1.25水平上落。
美日息差料進一步擴大
歐洲央行有機會於今年9月完全停止買債，而英倫銀行及加拿大央行已經先後加息，只有日本央行似乎仍未有意逐步減少買債，令美日息差有機會進一步擴大。若投資者的風險胃納進一步增加，可能會做空日圓，而做多其他資產。因此，在這情況下，令美元兌日圓上半年在110至120水平上落。但要留意，一旦日本對美國的貿易順差擴大，可能令美國不滿。
英國脫歐道路續難行
英國在脫歐的問題上，與歐盟的談判大多陷入困難的情況，往往要到最後一刻才達成協議，反映英國在脫歐的路上十分難行。在這情況下，英國的經濟增長可能較其他國家為慢，而央行亦未必在高通脹的情況下放膽加息。因此，英鎊兌美元走勢只會靠穩。料英鎊兌美元上半年在1.30至1.40水平上落。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。