GAM研究分析團隊
1：通脹加速
2018年投資者需留意的主要事件之一是通脹的加速。雖然市場並無此預期，但宏觀經濟狀況表明通脹加速非常有可能發生。而非預期的通脹會帶來重大影響，對股市及債市造成下挫，再進而波及各資產類別。這一事件會對傳統平衡多元資產投資組合表現造成影響，但可能會有利於短倉的多元資產及多元策略投資組合，如目標收益策略等。
2：央行政策調整
分化的環球經濟體表現及央行政策今年將可能為環球固定收益市場帶來機遇。在利率及國債收益率均上升、息口收窄的大環境下，隨着超低利率時代的開始，我們認為投資者將會更謹慎面對信貸風險，以及較以往更注重公司基本面。由於水漲船高的道理，過去市場對企業信貸的大量需求使得高素質和低素質發行人均有良好表現以及息差收窄，但我們認為這種情況將會改變。雖然投資者仍能從這一部分債市找到價值，但今後取勝的關鍵在於，將以財務表現為基礎的傳統研究與更現代的投資技巧，如長短倉策略、相對價值交易等相結合。
3：波動性「正常化」的回歸
在過去的12個月內，我們見證了整體股市的低波動性。投資者面對環球事件並未受到影響，以前此類事件可能會引起短期波動或股市內部的資本交替。歐洲央行資產負債表的持續擴張無疑起到了作用，但也造成某些避險資產估值偏高的情況。基金投資者亦參與這一趨勢，資金流入低波動性或短波動性的投資組合。哪些因素將推動波動性正常化？答案並非唯一，但潛在的美聯儲縮表將會造成影響，特別是對於類似債券的股票而言。
4：美國稅改
美國稅改為2018年併購市場和股市焦點。若稅改政策開始執行，企業將從減稅和現金匯回政策獲得更多可用資金，有可能從而引起一輪併購潮。但另一方面，稅改亦同時提出了限制利息費用的扣除，因此可抑制企業的借貸和進行某些不經濟的槓桿收購。
5：北美自由貿易區談判
我們將於2018年初獲得更多有關北美自由貿易協定進展的消息，屆時應更清楚美國的全球貿易政策方向。談判結果可能對整個新興市場（尤其是墨西哥）產生深遠的影響。美國總統特朗普的保護主義仍然是新興市場經濟增長的主要風險，任何徵稅舉動都將對所有新興市場貨幣構成重大影響。與此同時，墨西哥的選舉、巴西的改革法案和選舉、南非的政黨內部矛盾，以及土耳其的發展都可能提高新興市場回報的波動性。
6：災難債券市場
在2018年，我們預計災難債券和保險連結證券相關領域的風險調整收益率將增加10%。在剛過去的一年，儘管颶風Harvey、Irma和Maria造成經濟損失，但主動投資的回報能彌補虧損，從而帶來淨收益。保險連結證券市場還未完全掌握基本的現實情況，颶風仍造成巨額保險損失，雖然實際數字大約為600億美元，而非市場估計的1,000億美元。我們預計我們的投資組合將採取較為進取的策略，選擇性投資更高收益的方案。我們亦預料2018年將發行120億美元的災難債券，打破歷史紀錄。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。