茂宸證券
內地將於第四季度增加基礎設施投資。中國的固定資產投資增長率從2017年的7.2%降至2018 年前8 個月的5.3%。為了抵消中美貿易戰緊張局勢的影響和維持經濟增長，本行相信內地在第四季度將大幅增加基礎設施投資，這明顯對中國建築(3311)有利。
中國建築是香港領先的建築承包商，並積極參與中國的基礎設施投資。管理層對2018年的新合約目標是不少於1,150億元，同比增長至少11.5%。今年首八個月新簽合約額同比上升14.2%至825.1億元。截至2018年8月31日，未完成的合約額按年升24.0%，達到2,298 億元，其中77%或1,778億元為內地的基礎設施投資。考慮其新合約增長記錄良好，本行認為2018年度新簽合約額很大機會超過管理層的目標。
截至2018年6月30 日，公司收入按年增加18.0%至271 億元。毛利按年增長26.2%至41億元，毛利率從14.2%提高至15.1%。
股東應佔溢利僅增長1.2%至25.2億元，由於2017 年10月供股的攤薄效應，每股盈利下降9.9%至0.50元。撇除投資物業公平值變動收益，核心盈利上漲20.5% 至25.2億元。中期股息保持不變，每股0.15 元，意味着派息率為30%。截至2018年6月30日，公司的淨負債從2017 年底的157 億港元大幅增加53%至240億元，淨負債與權益比率從2017 年底的41%急升至61%。
市盈率仍低 建議買入
根據彭博估計，公司2018年盈利預計將達到62.5億元，2019 年達到73.6 億元，分別同比上漲14%和18%。每股盈利增長將於2018年攤薄至5%，並於2019 年達到18%。現價相當於6.6 倍2018年市盈率及5.5 倍2019年市盈率，遠低於過去5年平均預測市盈率10.3倍。因此，維持買入中國建築之建議，基於8.0倍2018 年市盈率計算，6 個月目標價為10.0 元。