耀才證券研究部分析員 黃澤航
本周，內地市場在經歷首日大幅反彈後，進入寬幅震盪格局，上證綜指圍繞2,600點上下割據，按周累計升幅1.9%，日均成交有所回暖，錄得1,555億元（人民幣，下同），不過成交逐日回落。筆者認為，隨着「炒政策」博反彈的情緒逐步釋放，短期參與反彈的資金進入觀望階段。
值得留意的是，市場傳聞「國家隊」過去一周內有針對性地買入內地權重股維穩股市，昨日更介入地產和券商股，暴力拉升上證50，以支持上證綜指最後一刻翻紅，相較隔夜美股重挫的表現，內地股市似乎走出了獨立行情。筆者認為，如果傳聞屬實，「國家隊」入市有望延續市場短期反彈，滬指可先上試2,700點。
在主力資金入市的背後，穩定市場的措施如期而至。
穩定市場措施陸續有來
（1）財政部上周末公佈專項附加扣除政策意見稿，釋放個稅改革第二輪紅利，加之10月起徵點上調以及原有「三險一金」抵扣項，「萬元」月收入群體或享受免稅待遇，居民消費潛力進一步放大，助力經濟轉型，國泰君安預計此輪個稅改革將提升GDP增速0.4個百分點。
（2）央行周一決定再增加再貸款和再貼現額度1,500 億元，「定向」支持中小微企業融資，並宣佈引導設立民企債券融資支持工具。有報道稱，人行擬向中債增信提供100億元人幣加強支持民企發債。此外，央行本周接連數日在公開市場上進行大額流動性投放對沖稅期影響，而周五人民幣匯率急跌時，央行喊話「空頭」穩定預期。
（3）銀保監會周五頒佈《險資投資股權管理辦法》意見稿，取消險資財務性股權投資和重大股權投資的行業範圍限制，通過「負面清單+正面引導」機制，提升險資服務實體經濟能力；同時放寬保險公司投資股權的資質條件，鼓勵險資入市。
（4）市場最為關心的股權質押問題，目前各地國資正以真金白銀入市接洽，多家上市公司本周亦有透露國資介入消息，股價均有提振。此外，險資、券商、私募、交易所亦共同行動，開通「併購重組綠色通道」，成立千億紓困資管計劃，發行紓困專項債。
質押風險緩解利好券商股
至於板塊方面，券商股帶頭反彈，質押風險緩解是主要利好，資金博弈「政策底」意圖強烈。地產股緊隨，受多地首貸利率回落、房貸審批提速以及個稅首貸抵扣政策刺激，資金博弈樓市調控鬆綁，但風險仍較高。消費白馬和科技股持續疲軟，主要受宏觀疲軟和預期惡化拖累，均為熊市後段強勢股補跌現象。
「政策底」提供低吸機會
對後市的看法，短期反彈和所謂「A股獨立日」依然不能太過樂觀。由於人為干預，並非市場自發形成，大量個股仍然喋喋不休。加之，未來經濟展望信心不足，中美貿易問題未見緩解，人民幣貶值預期未退、外圍市場弱勢傳導等抑制因素猶存，「市場底」短期內難以出現。不過好在，「政策底」為「市場底」提供了初步錨定的位置，從中長期和戰略看多中國經濟的角度來看，「政策底」以下便是低吸的優選位置。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)