■鉅亨網投顧
自上周以來中央政令迭出馳援困境中的民營企業，目前正快速朝着真金白銀的落地階段推進。除了可能透過額外擔保金，紓解小型企業貸款壓力外，央行也將提高再貸款與再貼現金額等方式，多管齊下引導資金流向小型企業。
此與過去多次定向降準類似，都是在大環境不缺少資金的情形下，如何克服銀行不願意放款給小型企業的難題，並解決小型企業融資成本過高的實驗性措施，未來觀察重點仍是內地貨幣狀況能否持續放鬆，建議積極型投資者不妨分批佈局A股基金。
今年以來，不論是A股的上證指數及深圳指數，或是H股為主的恒生國企及MSCI中國指數，下跌幅度都來到雙位數。
但若從市值大小來看，大型與小型類股表現差異甚大，小型類股今年以來下跌近60%，而產業龍頭的超大型類股僅下跌1.3%。「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，如此巨大的差異，也反映在政府的政策上，不難解釋為何央行要積極解決小型企業融資難的問題。
從2017年下半年以來，內地小型企業貸款年增率便持續下滑，而大型銀行扮演了其中的關鍵角色（大型銀行對小型企業貸款年增率由11.6%驟降至4.2%）。從資產來看，內地大型銀行總資產高達90.8兆元人民幣，佔整體銀行資產比重的36%。加上大型銀行資產成長速度較快，若大型銀行不願降低小型企業貸款標準並增加放款，小型企業便難以生存。
如今內地央行希望透過增加再貸款及再貼現金額，便是希望能扭轉此趨勢。
關注銀行風險偏好能否扭轉
目前只有100億元(人民幣，下同)的民營企業債券融資支援工具及1,500億元的再貸款及再貼現金額，都並非大開貨幣閘門放水的政策，仍屬於結構型調整，且實驗性質較強烈的政策。能否起到扭轉銀行風險偏好，並帶動貨幣狀況持續寬鬆將是A股能否反彈的關鍵。
2000年以來，當內地貨幣狀況指數近3個月及6個月都升高時，未來6個月及12個月A股平均上漲5%及13%。從8月開始，此條件已達成，建議積極型投資者可密切注意內地貨幣狀況，並分批佈局A股。
張榮仁建議，A股下跌空間有限，投資者可以分批進場佈局。內地股市經歷今年以來的下跌，市盈率下降至10倍，遠低於近5年及10年平均，加上目前預估未來12個月每股盈餘年增率仍高達14.4%，A股進一步下跌空間有限，建議積極型投資者可繼續關注央行的實驗性政策，拉長時間分批佈局中國基金（但配置比重仍不宜超過資產配置15%）。