■中美貿易摩擦紓緩將有利出口股、航運股及港口股反彈。圖為香港葵涌貨櫃碼頭。 資料圖片恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
11月底的G20會議是中美關係的一個重要轉機，中美領導定下90天談判期限。中國商務部稱雙方經貿團隊將按照明確的時間表和路線圖，積極推進磋商工作，對落實共識有信心。華盛頓與北京距達成貿易協議再近一步，惟短期內市場反應仍將不斷受各方消息牽引，市況或顯動盪。
資金先流入藍籌股
長線而言，若中美貿易談判能有實質性進展，風險資產將可受惠，特別是現時估值已處於近年低位的滬深300指數、恒指及國指，其2018市盈率分別為11倍、11倍、8.2倍，較低於標普500 （16.5）及MSCI世界指數（15.4），相信較具反彈空間。近期內地A股已逐漸築底，而貨幣及財政寬鬆，個人及企業可能再獲加碼減稅等措施均有利經濟回穩。G20期間中方表示將加大農產品、工業及能源商品進口，有助收窄分歧及為下一輪談判鋪路。市場風險胃納回暖，預期資金將率先流入大型藍籌股，而貿易摩擦紓緩亦有利出口股、航運股及港口股反彈。假如明年初中美能進一步尋求貿易共識，將有利內地和香港股市估值進一步回升。
美元上升動力有限
美元走勢方面，理論上中美若能於貿易議題上取得成果，將利好美國消費及改善貿赤，但現時美國貨幣增長只有4%，屬低水平，通脹急升之風險並不大，聯儲局無須加快收緊政策之步伐，即使美國的經濟活動繼續表現強勁，美元再上升動力相信亦相當有限。
穩定或疲軟的美元，對新興市場貨幣而言是較利好，預期新興市場股債資金外流的情況將出現改善，降低新興市場國家的經常賬赤字壓力，有助新興市場貨幣從今年的波動轉為穩定。
新興市場基本面，包括外債比例、通脹水平以及國庫儲備都較1997年，甚至2015/2016年時更穩健。當中我們認為亞洲地區股市基本面較強、政治因素穩定，加上估值低於長期平均值，值得看高一線。此外，現在新興市場本土貨幣債息比美債息明顯較高，譬如巴西、印尼、印度、墨西哥等2年期債息比同年期的美債息高4%以上，可吸引外資繼續留在當地，利好新興市場債券的表現。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）