■美國經濟增長放緩憂慮下，資金流出股市，美股本季強勢不再。 資料圖片恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
美國總統特朗普的財政政策的效果正逐漸消退，聯儲局亦多次調整貨幣政策，加上受貿易政策影響，美國明年的經濟增長幅度預期將會下滑。而個別領先經濟指標亦揭示了美國經濟見頂的先兆，例如資本貨品的訂單大幅回落，新屋及二手房屋銷售均出現放緩等。國際貨幣基金組織亦已下調美國明年經濟增長速度，並預測由明年起美國每年經濟增長均逐步放慢。經濟前景不確定性觸發了投資者的避險情緒，令美股於2018年第四季大幅下滑，跑輸其他市場。
聯儲局於2018年四度加息共100個點子，預測明年加息次數為兩次，主席鮑威爾表示未來加息步伐不確定性高。據利率期貨合約顯示，市場估計明年加息一次機會低於50%，息率有見頂之虞。而美國長短期債券的孳息差距持續收窄呈平坦，短期內可能出現倒掛現象，銀行的淨息差收入將受到壓縮，導致貸款活動減少，對經濟增長造成相當大的影響，甚至有機會令經濟陷入衰退。
盈利高增長不再 美股明年受累
標普500指數成份股於2018年業績亮麗，增長近24%，但2019年稅改效應將消退，盈利增長相信將回復單位數，與其他成熟市場及新興市場的盈利增長相若，令美股失去高增長的亮點。市場資金重新配置，流出估值較貴的美股投入較便宜的新興市場股市，將導致美股2019年表現或會落後於其他市場。
美國經濟周期已進入晚期階段，市場波動將會逐漸增加。高增長股份或會因為估值盈利表現出現大幅偏差，較常出現大跌，相反，價值股及防守股的波動較小將獲得投資者垂青。
筆者看好防守性板塊如健康護理、公用事業、必需消費品及高息股，看淡估值較貴的增長股如科技及生物科技。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）