南華金融副主席張賽娥
多隻藍籌股上周放榜，兩地股市上漲。恒指全周升101點，收報29,113點；國指升9點，收報11,517點。上證指數升82點，收報3,104點。香港將公佈二月進出口月率；美國將公佈二月營建許可總數及季調後新屋銷售年化總數、三月諮商會消費者信心指數、第四季實際GDP年化季率。
股份推介：雅生活服務(3319)主要業務為物業管理服務、外延增值服務及社區增值服務，集團2018年盈利8.01億元人民幣(人民幣，下同)，按年升1.77倍，較市場預期高。盈利增長主要是受收入及毛利率提升所帶動。期內收入33.8億元，按年升91.8%，其中物業管理業務收入較去年同期增長34.8%至人民幣16.2億元，佔集團總收入48.1%。
集團在管面積按年增加76.4%至1.38億平方米，來自兩大股東雅居樂(3383)及綠地(600606.SS)的在管面積分別按年增加14.2%及76.2%；來自第三方項目的在管面積按年增加66.9%。集團積極進行區域性企業的併購，提升第三方項目的在管面積佔比，降低對兩大股東的依賴，擴大物業管理服務在管面積的規模。年內收併購項目及第三方項目貢獻約61.7%的總在管面積，較2017年提升19個百分點。集團此前已訂立中期目標，期望至2020年在管面積可達3億平方米，至2022年增至5億平方米。
外延增值服務及社區增值服務收入分別較去年同期增長2.2倍及1.8倍至14.6億元及2.9億元，其毛利率分別為47.7%及50.9%。外延增值服務主要包括提供給開發商的案場物業管理、營銷服務及驗房服務。而社區增值服務主要包括生活及綜合服務，社區資源及家裝宅配服務。集團在管面積的增長迅速將有助帶動增值服務的收入增長。2018年外延增值服務及社區增值服務收入佔總收入43.3%及8.6%，較2017年提升17.6及2.8個百分點，帶動集團整體毛利率上升4.7個百分點至38.2%。
冀維持較高派息比率
集團未包括特別股息的派息比率為24%，派息比率與集團較早前的指引相若，而包括特別股息的派息比率為48%；未包括特別股息的周息率為1.3%，較同業碧桂園服務(6098)的0.7%高。在現金充裕的情況下，集團亦希望維持較高的派息比率。市場預測集團2019年盈利為10.18億元，按年增長27.1%，預測市盈率為14.78倍。2019年，2020年及2021年預測每股盈利為0.797元、1.041元及1.432元，平均增長率為32.2%，以0.5 PEG為基礎，推算目標價為15港元，較現價有約12%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)