耀才證券研究部分析員 黃澤航
第二季度初始，市場即呈現震盪走勢，滬指在3,170至3,288點之間進行窄幅整理，日成交呈現遞減趨勢，大小指數分化嚴重，情緒正降至年初以來低位水準，分化的市場預期正逐步收斂，最終方向如何，下文筆者談談看法。
過去一個季度，內外部環境逐步脫離泥潭，內地股市估值迎來快速修復，目前位於均值水準。雖然貨幣政策推力正逐步遞減，但經濟築底勝過預期提供支援，主力資金進入觀望階段，業績底部能否如期而至成為二季度左右市場的關鍵。與此同時，中美貿易協定最終能否順利簽署亦將回歸為關注重點。
日前，中央政治局會議召開，認為首季度經濟運行總體平穩比預期好，主要宏觀經濟指標保持在合理區間，市場信心明顯提升；與此同時，會議重提堅持結構性去槓桿，4月以來，央行多次闢謠降準行動，以及信用擴張的主要通道樓市近期風向趨緊，引發市場對貨幣政策邊際收緊的擔憂。
本周四，國新辦吹風會上，央行副行長回應表示，既不希望市場流動性短缺，也不希望流動性氾濫，貨幣政策以前沒有放鬆，現在也談不上收緊。筆者認為，貨幣政策邊際收緊短線上會給市場降溫，但持續性有待觀察，從全年來看，穩健的貨幣政策鬆緊適度的基調仍然指向一個較為寬鬆的信貸環境。
此外，股指期貨新一輪鬆綁以及場外嚴查配資升級，亦降溫市場。當前，市場有觀點認為，當局有意給市場降溫，防止2015年水牛重現，打亂科創板落地節奏或者出現見光死的尷尬局面。
當前進一步加倉非佳選
筆者認為，合理的健康牛當然更為友好，從市場角度大膽猜想，降溫的重任或最終由主力資金來完成，散戶很難直接知悉其部署，操作難度將加大，此外，公募股票型基金88%倉位魔咒亦側面反映主力增量資金有限，當前進一步加倉並非一個好選擇。
隨着政策支持短暫離場，市場博弈將回歸理性，業績底的重要性將逐步凸顯，倘若開啟調整，滬指下方多個缺口將形成較大拉力，分別在2,800和3,100點附近。
從全年來看，A股市場四大紅利仍將全年利好指數趨勢性上升，當中包括，內地資本市場改革開放帶來政策紅利、科創板創立帶來估值紅利、降稅減負帶來盈利紅利以及寬信用環境帶來流動性紅利。
至於後市偏向認為是一個存量的震盪市，意味着結構性上漲而非普漲，確定性較高的仍然是科技板塊，主要受惠內地科創板落地前後將持續提振估值，此外，滯脹的業績股將重獲資金青睞。(筆者為證監會持牌人，無持有上述股份權益)