興證國際
滬深兩市昨日震盪走低，盤面在缺口回補後一度發動猛烈攻勢，可惜最終無功被埋。上證指數收於3,086，下跌1.2%，成交3,492億元(人民幣，下同)；深成指收盤報9,781點，跌幅1.28%，成交3,492億元；創業板指收跌0.73%。從盤面上看，個股方面，非ST股票漲停49家，44隻股票跌停，連板家數與昨日持平，而上漲家數佔比及漲停家數均線進一步回落；板塊方面，絕大多數行業下跌，僅電信、軟件、通信及電子板塊收紅，和創業板的相對強勢呼應，而農林牧漁、鋼鐵及公用事業領跌，概念板塊中連板、國產軟件等主題活躍，而豬肉、油價相關熱點走弱。
今年行情由流動性推動
本周下半周的行情，相信即便是老司機也很難佔到便宜。周四長陰破位，尾盤入場接回部分倉位而後借昨日反彈離場減少虧損可以說是標準動作，其邏輯在於周四是行情發動以來少有的標誌性長陰和大面積跌停局面，即便隔日不會出現反包也會激起市場的全面反彈情緒。但周四盤後關於香港市場清理配資的文章迅速擴散，無疑加重了投資者的悲觀情緒。這邊需要提示的是，2019年的行情顯然有流動性的推動，但和2015年的單純水牛不同，是有長線基本面支持的，但是，該事件對於短期市場的影響是不容小覷的。
畢竟今年的行情是由外資的買買買拉開帷幕的，這一點類似於2012年年底的情形，而投資者對於跟準外資的投資邏輯愈發認可也加速了北上資金重點買入標的的加速走勢，即便在4月中旬的垃圾時間裡依舊是安全的港灣。問題在於，北上資金不能簡單等同於外資，我們所看好的是考核周期較長的境外公募以及主權基金和一些大學基金，而絕非深諳投資者情緒借道北上通道的原A股交易老手，短期清理對於A股盤面的迅速冷靜作用即在於此。
總體來看，市場整體偏暖的格局沒有發生根本轉變，但短期市場的虧損面加劇使得投資者對於利空信息的解讀進一步強化，包括配資清理、科創板基金分流及IPO申請條件可能放寬等。我們認為調整更為根本的原因在於行情運行至此並未有像樣的修正以及近期資金利率的逐步回升。我們仍然堅持此前的觀點，短期持倉的淨值回撤是大概率事件，投資者應根據個人風格調整倉位，而年初以來的全面狂歡局面有望轉入更為理智的少數優質標的的長線邏輯。重點關注傳統行業的龍頭以及TMT板塊中具有全球核心競爭力的標的。此外，市場交易熱情下降將放大個股季報的表觀業績不達預期，優質標的存在被錯殺的低吸機會。