耀才證券研究部分析員 黃澤航
在經濟階段性企穩和穩健偏寬鬆的貨幣政策提振下，內地銀行業迎來了開門紅，第一季度行業營收和淨利增速均表現不俗，盈利能力提升，資產質素亦有改善。
統計資料顯示，33家上市銀行（含32家A股和H股上市的郵儲銀行）一季度合計實現營業收入1.3萬億元（人民幣，下同），同比增長15.4%；實現歸屬母公司淨利4,552億元，同比增長6.5%。
其中，26家中小型銀行（剔除六大行）實現營業收入4,325億元，同比增長23.1%，當中不少銀行營收增長為近幾年來較高水平。
作為銀行業收入的主要成分，利息淨收入有明顯提升，規模擴張和盈利改善成為主要拉力。數據顯示，第一季度33家上市銀行合計實現利息淨收入8,400億元，同比增長10%，佔營收65%。
首季淨息差好 盈利能力增
筆者認為，季節性因素之外，在內地要求加大力度支持實體經濟背景下，第一季度社會融資數據表現強勁，銀行信貸投放加快，促使生息資產規模擴大；與此同時，寬鬆的貨幣政策帶來較低的資金成本，其中，銀行同業拆借成本下行顯著，帶動銀行負債成本較資產收益率下行更為明顯，從而幫助淨息差維持較好表現，盈利能力得到增強。
再說非利息收入部分，中間業務收入穩定增長，其中信用卡業務維持增長，理財業務收入亦見企穩。
另外，在股債市場回暖以及會計準則IFRS9影響下，投資收益和公允價值變動亦貢獻營收增長。數據顯示，33家上市銀行中，這兩項非利息收入合計實現超過850億元，同比增長54%。
在營收增速較快的同時，銀行業淨利增速有些跟不上，主要受不良管控從嚴和IFRS9會計準則要求有關。
內地對不良管控力度仍嚴格
儘管貨幣政策穩健偏寬鬆，但內地對不良管控力度仍較嚴格，加上，新會計準則要求擴大計提範圍以及按預期確認損失，銀行業繼續保持風險審慎，加大不良確認力度。數據顯示，一季度，33家上市銀行撥備計提大幅增加，累計計提信用損失近3,400億元，同比增42%。
從上述分析來看，第一季度上市銀行基本面得到改善，加之估值合理，二級市場股價近期表現穩健，A股銀行指數在4月調整的行情中獲得一定的超額收益，防守性較強。
而後市展望，相信內地經濟第二階段表現以及中美貿易談判結果將成為重要考量，較低的估值仍提供防守作用。至於近期內地貨幣政策出現邊際收緊，意味着銀行業利息淨收入中的規模效應和盈利能力或跟隨邊際轉弱；而季節因素影響下，第二季度股債邊際轉弱，亦或負面影響非利息收入；加之，新版會計準則將加大盈利波動，帶來不確定性。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)