耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
7月，內地金融和經濟數據全面不及預期，而特朗普再度食言，9月欲加徵內地關稅，受此影響，人民幣匯率「破7」，招致美國財政部將中國列為「匯率操縱國」。
經貿科技摩擦向匯率金融蔓延，市場憂心不減，滬指重心下移，一度跌穿5月份以來的平台區。
就在內外部壓力回升之際，7月底政治局會議召開並研究年內經濟工作方向，再度確定「六個穩定」為工作重點，將適時適度採用逆周期調節政策，扶持經濟，同時重視防範化解金融系統性風險。
不久後，資本市場維穩措施出台，A股兩融政策自2015年股災收緊後迎來鬆綁，涉及融資融券標的擴容，取消最低維持擔保比例不低於130%統一限制，增加現金、股票、債券外的擔保範圍以及適當放寬部分風控指標要求。
A股兩融政策迎來鬆綁
值得留意的是，兩融標的擴容首日，A股兩融餘額增加逾百億元人民幣，券商股大漲，提振市場效果明顯。
緊接着，央行邁出利率市場化改革關鍵一步，進一步完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，有助疏通貨幣市場利率向信用市場利率傳導，引導貸款實際利率下行，為實體經濟融資降低成本。
在上述措施提振下，滬指重新收復2,800點，中小創指數明顯跑贏，惟市場前景仍偏謹慎，壓制權重指數表現，滬指受制2,900點，順利突破需要更多利好刺激成交放大。
目前來看，潛在利好包括下周二MSCI納A擴容和刺激經濟政策出台，不確定性仍在於中美關係白熱化，近期亦需重點關注美聯儲議息表態和未來幾周公佈出來的經濟數據表現。
消費藍籌向科技白馬傾斜
展望未來，A股資本市場制度改革完善和人民幣國際化為上證綜指長期向好提供有利條件。
當前市場進入「炒股不炒市」階段，板塊股份分化嚴重，資金抱團效應顯著，背後是追求盈利高確定性，風格正從消費藍籌向科技白馬傾斜。
筆者認為，未來很長一段時間將是價值和成長投資者的紅利期，存量和轉型經濟中，強者恒強，護城河、盈利、現金流確定性高的企業將長期跑贏市場。
短線來看，該類企業估值多數已逼近階段歷史極限， 股價面臨調整壓力，對安全邊際的關注也是同等重要的，持現金耐心觀望者未來有望獲得佈局良機。
(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)