香港智遠首席分析師 肖文
近日TCL實業控股股份有限公司（買方）、T.C.L.實業控股（香港）有限公司和TCL電子（1070）發佈聯合公告，擬向TCL電子的所有股東發起強制性全面要約。雖涉及全面要約，但從公告內容細節來看，公司大股東的目的並非為擬將TCL電子私有化，且強調將維持TCL電子的上市公司地位。
據公告顯示，此次全面要約主要是因為TCL電子的直接控股股東--TCL實業香港在2018年底TCL集團（000100.SZ）資產重組時，通過股權出售的形式被TCL集團轉讓給買方。在股權轉讓完成後，買方此次全面要約是履行相應責任義務。而據公告顯示，此次全面要約後將維持TCL電子的上市地位，並不涉及公司私有化。
引入蘇寧易購有望發揮協同效應
完成重組後，TCL電子董事會的組成維持不變，且負責相關業務的主要管理人員已同步入職TCL控股，保證TCL電子等公司的經營一致性。在股東結構方面，礪達致輝持股超30%成為TCL控股第一大股東，TCL集團董事長李東生先生則持有礪達致輝超過50%股權，仍舊是TCL控股的實際控制人，繼續執行旗下公司既定的發展戰略。同時，TCL控股還成功引入蘇寧易購作為其第二大股東，未來有望在業務層面與TCL電子發揮協同效應。
TCL電子上半年業績增長領跑同業，在新股東的支持下實現業績強勁增長。公司2019年中期業績再創新高，上半年電視機銷售量位居全球前二，營業額同比增長8.0%至227.2億元，期內毛利同比增15.7%達37.2億元；毛利率同比增1.1個百分點至16.4%；除稅後淨利潤則大增139.8%至13.7億元；扣非後歸母淨利潤同比增32.9%，達5.5億元。其中，上半年TCL品牌電視機海外總銷售量同比增49.8%至707萬台，營業額同比上升32.5%至107.7億元，經營業績同比實現翻倍增幅達132.1%，並在北美、歐洲、新興市場等多個海外市場獲得絕對領先的市場份額，未來業績增長潛力十足。
此外，TCL電子近年來在互聯網及智能家居領域的佈局逐漸顯現成效。上半年公司分別與Roku及Google在北美市場以及歐洲和南美市場開展互聯網業務合作，期內首增海外互聯網業務9,602萬元的可持續性收入，成為業內首家擁有持續性、較大規模的海外互聯網業務收入的中國企業。同時，雷鳥網絡科技上半年收入2.5億元，同比提升63.3%，淨利潤率高達30.7%。
公司近年來持續鞏固技術領先優勢，通過「AI x IoT」戰略全面進入人工智能和物聯網領域。未來，公司將實現硬件和軟件的有效結合，進一步推進公司產品和服務的智能化轉型，持續提升利潤結構。TCL電子的中長期業績持續向好、高利潤率的軟件業務價值亦有望能夠持續兌現，投資者不妨保持長期關注。