興證國際
滬深兩市昨日高開高走，三大股指在金融板塊帶動下強勢上揚，兩市日線五連陽。最終上證指數重返3,000點，最終收於3,008，上漲達1.15%，成交2,212億元(人民幣，下同)；深證成指收於9,787，上漲1.24%，成交3,139億；創業板指收於1,679，上漲0.75%，科創板上漲1.9%。從盤面上看，個股漲跌家數比約為7：1，其中非ST漲停72家，跌停1家；行業板塊方面，申萬一級行業全面飄紅，僅農林牧漁略有下跌，而傳媒、電子、計算機和銀行板塊漲幅超2%；概念板塊中，連扳、ETC和無線充電等主題活躍。此外，昨日北向資金淨流入32.71億，其中深股通當日淨流入24.47億元，而滬股通淨流入為8.24億元。
昨天走勢在意料之中，上周的行情表現中可以看出，機構倉位由前期交易擁擠的科技和核心資產向相對低漲幅和低估值的金融、地產及水泥等泛周期板塊切換為主，在這個過程中市場的話語權由外資轉為境內機構，北上資金的流動情況對於盤面的指導意義下降。而針對中美問題的過低預期修復行情，也在上周臨近周末的交易日開始不斷發酵，此前受制於外部制裁的油輪等板塊迅猛拉升。
上周核心特徵進一步延續
就昨天的行情看，仍然是上周核心特徵的進一步延續，不過銀行和油輪板塊強勁表現超出預期，針對後續的行情，我們仍然維持對四季度的配置方向。此前交易過於擁擠的科技和核心資產難再有板塊性的整體機會，更多地需要自下而上把握個別的三季報向好及估值向2020年切換後的低估佈局機會，對於選股的能力要求較高。而考慮到逐步臨近年終排名，機構對於業績穩定性的要求抬升，因此相對低估的包括金融在內的泛周期板塊更具有板塊性的配置性價比。不過，金融權重短期的暴漲使得持有的性價比迅速降低，而醫藥行業則有望部分替代TMT板塊的彈性倉位配置需求，但考慮到隨着醫改的深化推進，醫藥板塊的個股走勢分化不將斷加劇。
從一目均衡指標看，市場9月中以來的調整幅度較為充分，後續有望進一步走好。但臨近年末，不論是對於三季報的表現還是估值向明年切換的估值優勢個股都將是重點關注方向。以醫藥醫療股為例，但對於自下而上的選股能力要求較高，不要追高異動板塊，選擇基本面有修復預期的低位品種蹲點即可，一旦市場表現過度亢奮需要及時部分抽身。