中國國家統計局上周五公佈了9月及三季度經濟運行情況。具體來說：內地第三季國內生產總值（GDP）按年增長6%，遜於市場預期的6.1%；繼今年次季後，再創自1992年有記錄以來的季度GDP最低值。今年首三季GDP為69.78萬億元（人民幣，下同），增長6.2%，符合預期。
分項當中，首三季，全國固定資產投資46.12萬億元，按年增長5.4%，較1月至8月回落0.1個百分點，低於市場預期增長5.5%。全國房地產開發投資9.8萬億元，按年增長10.5%。
今年首三季，社會消費品零售總額29.67萬億元，按年增長8.2%，高於市場預期增長8.1%。
供給角度看，工業增加值9月同比增5.8%，比8月增速快1.4個百分點。
外部不確定因素多
如何理解以上資料？統計局的發言是：
總的來看，首三季國民經濟運行總體平穩，但外部不穩定不確定因素增多，國內經濟下行壓力較大。
總體看，三季度GDP同比環比增速明顯下跌，顯示經濟繼續如預期放緩。從需求各分項看，有幾點值得注意：
1）房地產的定位明確為「房住不炒」，也不把房地產作為短期拉動刺激經濟的手段，隨着新開工面積增速的持續回落，這種韌性將逐步消失；
2）9月生產和零售增速雖然較7至8月急速下跌的態勢而言有所緩和，但反彈仍然疲弱，並繼續缺乏上升支撐；
3）製造業投資持續低迷，未能有效回升，從全球製造業周期和需求各項指標來看，外需可能進一步走弱。這對改革和宏觀調控政策提出挑戰；
4）雖然9月CPI漲幅擴大主要是以豬肉為代表的少數食品價格上漲因素帶來，但CPI 9月觸「3」且10月呈加速上升態勢，可能抑制貨幣政策寬鬆幅度。
總體來說，經濟增長可能面臨進一步下行的壓力，消費和製造業投資難言改善，而房地產投資韌性正在快速消耗。
這些因素對股市有何影響？
公佈資料基本在預期之內，後期股市的走向，取決於逆周期調節力度的大小。國務院總理李克強在《政府工作報告》中，將今年GDP增長目標設定在6%至6.5%。人行強調貨幣政策須配合GDP增速，中國經濟目前還是在合理區間，貨幣難以大幅寬鬆，股市仍將維持震盪的走勢。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羨明