香港智遠首席分析師 肖文
當前周邊局勢與場外負面因素逐漸緩和，港股有望回暖重拾升勢。關注到近期物業管理板塊已多日獲資金青睞，主要由於各物業公司中期業績增速超出市場預期，且龍頭物業公司關聯的房企九月銷售規模再度快速增長，為其帶來的在管面積以及業績增長的強確定性正在逐步兌現，故可多關注行業內頭部公司。
碧桂園服務（6098）背靠碧桂園集團，主營中高端住宅物業服務。公司近年來業績保持高速穩定增長，截至2019年中期，公司實現收入35.18億元(人民幣，下同)，同比上升74.4%；公司綜合毛利率小幅提升0.2個百分點至39.2%；歸母淨利潤由2018年同期4.71億元增長72.3%至8.17億元。具體業務方面，公司物業管理服務收入仍舊保持高速增長，較去年同期增長65.4%至25.86億元。另一方面，公司社區增值服務收入則較去年同期增長79.4%至3.07億元，公司於2017年正式推出一站式智慧服務平台鳳凰會以增加客戶黏性，目前註冊使用者數已達303萬人，月活躍用戶約94.5萬人。
截至2019年中期，公司已經覆蓋全國31個省、市、自治區的超過300個城市，合同管理面積達5.84億平米、收費管理面積2.17億平米，合計管理1,055個物業專案、覆蓋約230萬業主。從收費面積的來源看，來自碧桂園集團的收費面積為1.72億平方米，佔總收費面積的79.5%；近年來公司通過品牌拓展及收並購，來自第三方物業管理面積佔比逐年提升，截至2019年中期，公司獨立第三方的收費面積達到4,440.7萬平方米，佔總收費管理面積比由2018年同期的10.9%上升9.6個百分點至20.5%。值得注意的是，目前公司待轉化合同管理面積為收費管理面積的91.69倍，該比例在目前所有物業管理上市公司最高，未來業績增長確定性較高。
目前物業管理行業市場集中度較低，但近期在政策支持下行業競爭持續升級，市場份額及資源優勢向龍頭集中的趨勢明顯。
資金充裕利併購提升競爭力
2019年前7月碧桂園服務先後併購北京盛世剩餘股權、上漲聯源、佛山元海、港聯不動產、嘉凱城等5家物管公司，進一步擴大公司覆蓋區域與業務規模，鞏固龍頭優勢。考慮到截至2019年中期公司在手現金及現金等價物達到51.8億元，整體較為充裕，未來有望持續通過收併購以提升公司長期競爭力。
走勢上，近期公司於30日線上方持續獲得資金支持，本周一（28日）再創上市新高26.35港元。雖急漲後短期或有技術性調整，但不改公司長期價值，可上望30港元。