南華金融副主席張賽娥
美聯儲本周議息，英國或將提前大選。回顧上周，恒指全周跌52點，收報26,667點；國指跌73點，收報10,466點。上證指數升16點，收報2,954點。香港將公佈9月零售銷售年率；中國將公佈10月官方製造業、非製造業及綜合PMI、財新製造業PMI；美國將公佈第三季實際GDP年化季率、10月諮商會消費者信心指數、ISM製造業PMI及美聯儲利率決議。本周為季績高峰期，多間內銀及中資券商股將公佈業績。
股份推介：三一國際(0631)主要業務為製造及銷售煤炭機械、礦用裝備及港口機械，其掘進機、正面吊及推高機於內地擁有市場領先地位，在2018年的市佔率分別約53%、65%及49%。集團2019年第三季純利2.3億元(人民幣，下同)，按年增長55%，收入13.12億元，按年升13%。第一季及第二季收入為15.3億元及15.1億元，分別按年增長54%及26%。
毛利率改善 純利維持高增長
雖然第三季收入有所放緩，但純利仍然維持高增長，主要受惠：1)產品設計及工藝流程的優化，第三季毛利率為29.6%，按年升5.1個百分點，按季維持平穩；2) 銷售及分銷成本佔收入比例持續下降，2018年上半年、2018年全年及2019年上半年佔比分別為9.3%、7.5%及5.9%。首九個月純利按年升54%至7.9億元，收入按年升29%至43.56億元。新產品投入帶動銷售，其中SKT90S寬體車的銷售增長令礦用車輛銷售同比增長約3倍，而煤機產品、礦用車輛及小型港口設備於國際銷售均錄得增長。
根據國家統計局數據，首九個月全國採礦業固定資產投資按年增長26.2%，增速按年提升20個百分點。另外在煤炭工業「一三五」規劃中提到要提升採煤生產效率。目標到2020年，採煤機械化率將從76%提升至85%，掘進機械化率從58%提高至65%。機械化率的提升、採礦業固投上升、更新換代及工程挖掘需求增加將有助推動礦山裝備的需求。與此同時，隨着國內外大型港口對自動化碼頭的建造需求加大，「一帶一路」和鐵路運輸集裝箱化增長，將利好集團物流裝備業務。
根據彭博市場預測，三一國際2019年盈利按年增長55%，2020年盈利升31%。以過去兩年平均預測市盈率即10.7倍及2020年預測每股盈利0.387港元作估算，推算目標價為4.5港元，較現價有約18%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)