香港智遠首席分析師 肖文
上周大市連日重挫，雖上周五有反彈跡象，但最終因騰訊績後股價走弱導致僅收漲0.01%。當前大市情緒波動較大，堅持「炒股不炒市」或許是當下較佳的投資策略。值得關注的是，近期南向資金對部分港股通個股進行重點佈局，中長期公司股價有望獲得強力支撐，可加入投資組合中保持關注。
獲南下資金增持
新東方在線（1797）9月9日獲納入港股通名單，近日更是獲南下資金不斷增持，截至11月17日港股通持股比例已攀升至6.12%，公司股價也連續創下新高。
新東方在線背靠新東方集團，目前是中國內地最大的綜合在線校外輔導及備考服務機構。
公司主營業務分為大學教育、K12教育、學前教育以及機構四大板塊，其中最為關注的K12網校目前採用雙師互動直播模式開展，主要面向全國範圍開展大班課，東方優播主要是針對三四線城市開展的在線小班課。
公司經營多年積累了良好的品牌基礎，線下學校網絡全線鋪開，帶動新東方在線學員人數快速增長，從2016財年的65萬人增長至2019財年的218萬人，年複合增長率達到49%。此外，公司採用線下地推的獲客方式，使得獲客成本遠低於同業水平，2019財年僅為16元/人次，為公司的盈利能力提供保證。
優播業務增長迅猛
公司2019財年錄得營業收入9.19億元，同比增長41.27%，其中營收佔比69%的大學板塊保持快速穩定增長，毛利率保持在約65%水平。此外，公司K12業務同比增長80.8% 達到1.59億元，營收佔比為17.3%。其中東方優播業務增長迅猛，目前已經進駐63個城市，在全國共計有111個門店，培訓人次達23萬，同比增長369%。
公司表示未來三年計劃每年新增50個進駐城市，到2022年完成200家以上的地級市覆蓋。雖然當前受業務快速開拓影響，目前K12教育板塊毛利率水平有下滑趨勢，但料想不會持續太久，隨着東方優播各個城市校區逐步進入盈利階段，K12板塊整體盈利水平將具有較大反彈力度。
股價走勢方面，近日公司股價急升屢創新高，短期出現超買跡象，或存在整固壓力。但隨着近期場外局勢緩和，大市氣氛亦有望轉好，南下資金料將加快流入。
公司雖2019財年出現虧損，但考慮到公司K12業務正呈現爆發式增長，且早期進入的城市已逐步盈利，特別是優播業務有望於2020至2021年實現整體盈虧平衡，公司業績也將迎來下一個快速增長期，當下可擇時佈局，上望25元。