凱基證券
內地三大電訊商公佈10 月份客量數據。聯通(0762)10月移動出賬用戶淨減少261萬戶，當月4G用戶淨增長61萬戶。然而，中移動(0941)和中電信(0728)則仍然保持移動出賬用戶上升，10月份分別錄得156萬及210萬戶淨增長。
行業上月盈利溫和反彈
內地首10個月電信業務收入累計完成1.1萬億元(人民幣，下同)，按年增長0.2%，扭轉上半年和首三季度收入持平的狀態，10月當月完成1,059億元，按年增長2.6%。三家基礎電信企業首10個月實現移動通信業務收入7,490億元，按年下降3.5%，但已較首9個月的3.9%降幅，有所改善。
為避免惡性競爭，中移動自上月起已陸續取消多個無限數據計劃。
此外，聯通近期積極取消多個收費過低的套餐，是其移動用戶增長明顯放緩（10月份甚至下降）的主要原因。
實際上，2019年首10個月，三家電信運營商的移動服務訂戶平均每月淨增速放緩至550萬(9月和10月放緩的速度更加明顯)，而2018年平均為1,000萬。
但是，內地10月電信業務收入數據所示，取消太低的價格計劃反而會對總體月收入產生積極影響。實際上，在激烈的價格競爭下，三大電信運營商的收入和利潤均面臨壓力。價格戰的緩解可能會穩定中國2020年整體移動電信業務收入。
因此，儘管5G服務可能要到2021年才有重大貢獻，但我們仍然預計內地電信運營商2020年的盈利表現，將比2019年有所改善。
其中，我們的首選是中電信，因為其移動用戶增長健康，盈利表現穩定並與中國聯通合作共享5G網絡，節省資本支出。目標價為3.70港元。