恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
第二季環球市場展望新型肺炎疫情蔓延觸發避險情緒，第一季環球市場股債齊跌。美國隨後斥逾二萬億美元救市，G20也啟動總共五萬億美元的刺激經濟計劃，加上聯儲局減息，更「無上限」量化寬鬆買債幫助信貸市場維持流動性。在各種因素下，展望第二季度市場前景將如何，哪些資產值得關注？
經濟及企業盈利能力倒退壓力下，筆者料市況將仍然波動，高評級債券具較強抗跌力。因此短期市場流動性緊張對它們影響輕微，流通風險亦較低，所以其價格走勢比較穩定。然而，面臨衰退風險，整體債券違約率或將攀升，環球高收益債 ( 非投資評級債券 ) 於三月大跌後，其信貸息差一度達海嘯後歷年高位。雖然現時難以預計疫情何時受控，但若經濟最終回穩，相信其估值或有機會能由低位逐漸回歸較合理水平，惟應當仍然留意特別低評級的高收益債和能源相關板塊，其未來違約及再融資風險不能忽視。
港股估值處歷史低位
美國股市方面，2月底至今大跌之後其估值已回復至過去五年平均值。回顧2008年金融海嘯時期，當聯儲局啟動量寬並快速擴大資產負債表，標普500指數大約三至五個月後開始見底回升。預料當有較確切跡象顯示疫情高峰期已過時，美股將有機會大幅反彈，筆者偏好科技、5G、人工智能及相關高增長股。
亞洲股市方面，內地經濟及亞洲高科技板塊或首先露曙光，高科技製造業於疫情高峰後已率先復工。近期油價大幅下跌，對依賴商品進口之亞洲區經濟及內需消費長期而言也有正面幫助，而亞洲股市估值除較環球股市便宜，亦較歷史平均水平低。與此同時，留意港股現估值亦處於歷史低位，恒生指數目前的2020年預測市賬率僅約一倍，長期而言實屬罕有。此外，內地政府抗疫措施收效，加上大規模刺激措施，其經濟活動復甦或較其他國家快， 筆者本季繼續看好內地A 股表現。(以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）