中泰國際
4月17日政治局召開會議，分析經濟形勢與經濟工作，我們結合近期國務院、地方政府的一系列政策，做出如下研判：1）政治局會議強調房住不炒，未提因城施策，結合 3月房地產市場修復超預期，我們預計2季度房地產行政政策將偏謹慎；2）14日國常會提出專項債向老舊小區改造傾斜，加速推進可期，對提升存量物業估值、釋放需求潛力有重要意義；3）要素市場化配置綱領文件落地，供給端結構改革有望加速推進，上海/深圳釋放增加供應積極信號。2季度行政政策趨於審慎，房企今年上半年業績或集中釋放疫情負面影響，近期內房板塊面臨一定估值壓力。然而我們認為需求端、供給端政策溫和而積極，着眼長遠，行業中長期健康發展可期，故我們維持長期正面看法。
料次季行政政策將較審慎
與今年前2月相比，3月地產行業數據顯著修復，地產行業體現較強韌性。對比3月整體宏觀數據：1）固定資產投資同比下降-10.9%，2）社會零售總額同比下降15.8%，房地產市修復更顯著。我們認為背後的積極因素主要包括：1）剛性需求集中延後釋放；2）整體流動性趨於寬鬆。4月17日政治局召開會議，分析經濟形勢和工作，1）強調「堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位；2）與去年12月的中央經濟工作會議比，沒有提「全面落實因城施策」。綜合考慮市場的超預期修復與政治局會議表態，我們預計2季度地產行業行政政策將相對謹慎。
恒生中國房地產指數自3月23日以來反彈16.6%，跑贏恒生指數（+9.7%）。2季度行政政策趨於審慎，房企今年上半年業績或集中釋放疫情負面影響，近期內房板塊面臨一定估值壓力。然而我們認為需求端、供給端政策溫和而積極，着眼長遠，行業中長期健康發展可期，故我們維持長期正面看法。個股推薦穩健龍頭的中海外（0688），估值非常吸引的融創中國（1918），增長領跑前十的世茂房地產（0813 ），高成長高派息的建發國際（1908）與寶龍地產（1238 ）。(摘錄)