中泰國際
澳門5月博彩毛收入為17.6億(澳門元，下同)，同比下跌93.2%，環比大升134%，略勝我們預期(-95.2%)，貴賓廳是支撐5月博彩收入的主要來源。我們相信澳門博彩收入最差的時間已過去，短期將受到可6月正常有限度通關的支撐，而長期可受惠推出新項目增加對旅客承接力的利好刺激。
目前行業對應21年預測EV/EBITDA只有10.6倍，低於均值的12.5倍，觀察到內地4月至5月的消費及其他宏觀數據有所改善，顯示內地經濟有回穩態勢，而博彩股20及21年EBITDA已被下調65.2%及7.9%，短期盈利再被下調空間不大，下半年將出現估值修復。我們把21年的博彩收入增長預測輕微上調，但仍預測澳門博彩收入在22年才能恢復至19年的水平。
博彩板塊個股已反彈23%至60%左右，當中銀娛(0027)及澳博(0880)已收復年內跌幅，短線或出現好消息兌現觸發股價回吐，但投資者應把握機會作長線部署。建議關注銀娛(增持；目標價：62.5港元)、金沙中國(1928；增持；目標價：38.1港元)及永利澳門(1128；增持；目標價：16.8港元)。
近日澳門特區加強與廣東省政府的交流，積極推動兩地有限度恢通關安排。截至6月3日，澳門已連續56日無新增輸入性病例，為有限度開關打開條件。
粵料6月中旬有限度通關
我們預計廣東省在6月中旬率先放寬出入境管制，例如豁免從澳門入境廣東要集中隔離醫學觀察14天的限制，但會維持核酸檢測證明，預測第三至第四季全國可分階段放寬個人遊簽證。
我們相信未來中央政府會加大力度支持澳門的旅遊及經濟發展，而澳門旅遊局早前亦透露出旅遊三階段復甦計劃，有助加快博彩業恢復。我們預計未來一年將有多達4,880間全新客房推出，供給端成為博彩業復甦助力。
近日博企再成功籌集更多資金，相信早前市場擔憂的流動性問題已經消除。金沙中國分別發行兩筆8億美元(2026年到期)及7億美元(2030年到期)票據，票面息率只有3.8%及4.375%，反映投資者不擔心博企的財務問題。經過發債後，我們預測金沙的現金及循環融資可支撐公司在零收入下維持19.5個月的營運。美高梅中國於5月26日為循環信貸融通訂立協議，將融通金額增至最多39.0億港元，增加集團流動性。
(摘錄)